不會對估值産生較大衝擊

　　巨量擴容對2009年以來的A股市場整體估值造成了衝擊。這樣的衝擊還會不會持續？申銀萬國研究所日前對未來3年A股供需狀況進行分析，認為2011年是A股市場新增融資需求的高峰，預計未來3年A股IPO、再融資和減持等行為每年將實際新增供給1.5萬億元，不會對估值産生持續衝擊。申萬認為，未來3年股市的供給主要分為三大部分：IPO、增發+配股以及大小非解禁。

　　三股洪流匯成供給潮

　　首先，申萬預計未來3年平均每年IPO融資額大約為7100億元，相比2010年增幅在45%左右；其次，申萬預計2011-2013年上市公司再融資分別達到6281億、6709億和5180億；再次，根據模型測算，申萬測得未來3年大小非解禁規模分別達到21183億、18113億和31050億，相比2008-2010年有明顯下降。

　　年均1.5萬億衝擊不大

　　綜合對IPO、再融資和大小非解禁的規模的分析，申萬認為未來3年股市供給總額分別達到3.4萬億、3.2萬億和4.3萬億。其中IPO和再融資將是新增供給的主力來源。但申萬同時指出，單純地看供給規模意義不大，從最近5年情況看，減持佔解禁市值比例很低，均值僅為2.5%左右。申萬認為，市場實際資金需求=IPO+增發配股+解禁股實際減持額。

　　假設未來産業資本的減持力度大幅提升到4倍于現在的水平，其測算出的未來3年股市實際資金需求為：2011-2013年分別1.55萬億、1.56萬億和1.54萬億，相對2010年提升了40%左右。申萬認為，即使在這樣一個看似驚人的擴容速度下，每年擴容的市值佔流通市值的比重也只有7.5%，對於整個A股市場的資金面不會構成特別大的衝擊。

　　快報記者 潘聖韜