歐美股市暴跌，全球市場對美國經濟二次衰退和歐洲債務危機蔓延的擔憂日益加劇。美國芝加哥期權交易所董事總經理鄭學勤認為，美國政府缺乏制定有效政策的能力和決心，導致經濟前景黯淡，歐債危機的核心與此相同。美國新一輪寬鬆貨幣政策箭在弦上，或推高全球通脹。中國宏觀經濟學會秘書長王建認為，美國鉅額有毒資産正處於新的發酵期，新一輪金融危機正在逼近。

　　暴跌暗含危機隱憂

　　中國證券報：美國股市連續暴跌，尤其是道瓊斯指數4日暴跌500點以上，創下2008年12月以來的最大單日下跌，是什麼原因導致市場如此恐慌？

　　鄭學勤：美國股市此次暴跌是由多種因素綜合觸發的，但最主要的原因是投資者對美國和歐洲政府處理危機和恢復經濟的能力喪失信心。美國的問題不在企業，企業在持有資金、生産力、利潤等方面都很好。政府制訂和貫徹有效的經濟政策的能力堪憂。

　　困擾美國經濟的最大問題仍是失業。共和黨主張通過減稅，讓企業充分發展，從而解決失業問題。而民主黨主張增加政府開支，完善醫保和社保制度，提高對失業人員的社會保障，用政府的項目來增加就業機會。不少經濟學家指出，解決美國失業問題的唯一方法是政府在基礎建設上大規模投資。很遺憾，這次兩黨“債限談判”的結果基本上斷絕了通過財政政策刺激經濟的可能，斷絕了政府進一步擴大政府項目的資金來源，市場投資者因而質疑政府是否有解決經濟問題的意願和能力，這也是市場恐慌的重要原因。

　　王建：美國債務上限提高，避免了債務違約和被拋售的風險。此後，美國股市出現罕見暴跌，背後原因絕不像看上去那樣簡單。

　　我認為，原因之一可能是之前被掩蓋的鉅額有毒資産現身。在2009年以後，在媒體上再也沒有看到過有關美國如何處理龐大有毒資産的報道，但這些有毒資産不會憑空消失。美國很可能用凍結和拖延的辦法，把巨大金融壞賬掩蓋了起來。

　　美國的衍生金融合約高峰是2006-2007年間簽訂的，絕大部分是5年期合約，而現在即將迎來新的金融合約清算高峰。若出現巨量衍生金融合約不能兌現，危機將一觸即發。

　　再看很多衍生金融合約的標的資産——住房抵押貸款正在承受“止贖”壓力。在2008年金融危機之後，美國經濟一直在低谷中徘徊，失業率居高不下，越來越多的人無力還貸。有關研究稱美國房貸規模大概在12萬億美元左右，而目前有80%的房價低於房貸。隨著越來越多的房貸沒人還，美國金融體系的風險正在積聚。

　　紙包不住火，美國各金融機構應該很清楚鉅額有毒資産已經到了新的發酵期，市場暴跌很可能由此而來。判斷美國新一輪危機是否會爆發，還需進一步觀察是否有美國金融機構因無法清償合約而再度出現倒閉。

　　中國證券報：美國近期公佈的經濟數據，包括製造業指數、消費者支出、就業指標等均大幅低於經濟發展正常時期的平均水平。美國經濟是否陷入二次衰退？

　　鄭學勤：美國國內並不存在覺察得到的危機，但看不到扭轉乾坤的動力。除失業外，美國經濟的最大問題仍然是房地産市場。就財富效應和政策傳導效益而言，房地産市場比股市重要和有效得多，但目前十分疲弱。

　　美國無論是經濟還是金融市場，不確定性都很大。經濟在前一個季度復蘇速度明顯減緩，但仍然在緩慢的復蘇中；金融市場因為新的金融改革法案，正在逐步調整。

　　美國進入經濟衰退的可能是存在的，但概率不高。美國經濟朝什麼方向發展，在很大程度上取決於美國政府在最近一段時期將採取的政策。但目前看來，似乎應對乏術。

　　王建：金融機構承擔著給實體經濟輸血的功能，但次債危機摧毀了美國金融機構的這項能力。儘管美國成倍提高基礎貨幣投放，但金融機構去杠桿化的進程在深化，他們手握現金自救而非貸款給實體經濟，實體經濟日益枯萎。

　　目前，一方面是個人消費信貸因失業率上升受到銀行嚴格控制，需求增長緩慢，另一方面是生産性企業得不到銀行貸款，供給增長放緩。再加之美國社會消費品主要依靠進口，即使消費增長，亦對本國生産拉動有限，失業率也難以降低。

　　若實體經濟上述現狀再疊加有毒資産現身可能引發的金融市場動蕩，美國經濟將在衰退泥潭中陷得更深。