將串聯起市場上幾乎所有金融機構的“轉融通”業務逐漸浮出水面。早報記者了解到，由中國證券金融股份有限公司（下簡稱“證券金融公司”）籌備組草擬的《轉融通業務試點操作方案》（徵求意見稿）已在日前下發給部分融資融券的試點券商，並徵求各家意見。分析人士稱，在“轉融通”業務開通之後，基金、社保、企業年金，甚至風投等上市公司機構股東，將可以通過出借手中的流通股而獲得固定收益；而金融機構之間的資金和股票的流動性也將大大提升。

　　所謂“轉融通”即指，由銀行、基金和保險公司等機構提供資金和證券，再由券商等仲介將這些資金和證券提供給融資融券客戶買入或賣空股票。在歐美成熟市場，轉融通制度非常普遍。

　　單日同一券商借券量

　　不得超過1000萬股

　　從目前暫定的方案來看，可借出股票的，為近3年無違規記錄的上市公司機構股東，包括基金、社保、企業年金計劃、保險、券商、信託、風投公司以及其他機構投資者。

　　大宗交易平臺將成為連接證券金融公司和機構股東的融券平臺，登記結算公司現有的結算資金收付系統為融資平臺。

　　一券商業務負責人預計，一開始融券業務規模不會很大，因為這些機構股東都需要因轉融通業務而改變機構本身的規則和制度。“比如基金公司，如果要借出證券的話，就需要改變基金與客戶的契約；還需要股東（大）會或董事會通過。”

　　為保證市場的正常交易，在試點初期將對融資融券的借入額度劃定上線，而每家券商也需根據自身的保證金頭寸圈定可用的融資融券額度。

　　比如，券商最大單筆申報金額不超過3億元；單一證券公司單日內借入的總金額不能超過5億元，凈資本50億元以下的的券商不能超過3億元。而由於借券具有賣空作用，對於借券更是有嚴格限制。從“草案”來看，券商單筆申報數量最大不得超過500萬股；個股總股本在5億股以下的，最大單筆申報數量不能超過100萬股；單一證券公司單日單只證券的最大融入量不能超過1000萬股，總股本在5億股以下的，總融入量不能超過500萬股。

　　證券金融公司

　　“利差”收益在1.5％~2.5％

　　目前暫定的轉融資期限分為7天、14天、28天；轉融券融入和融出合約期限分別為3天、7天、14天、28天和182天。並且符合一定條件的介入人都可申請對融資和融券合約進行展期。而不同期限，轉融資（券）的費率也不盡相同。轉融資費率將與央行公佈的同期基準貸款利率挂鉤，不能低於基準貸款利率。目前初定費率為上浮10個百分點。與此相對應的，不同期限轉融資費率分別在6.3％到6.5％之間。轉融券的費率也是根據不同期限厘定，融入費率暫定在借入股票總市值的1.5％到2％之間，融出費率暫定在3.5％到4％。證券金融公司便靠融入和融出費率之間的利差獲取收益。

　　試點初期，將只對部分符合要求的券商開展該項業務。硬指標包括凈資本、分類監管等等。有券商人士表示，雖然7月底參會的有前兩批11家融資融券業務試點券商，但在轉融通業務推出初期，還是會在11家券商中先根據這些硬指標選擇部分開展業務試點。

　　每家參與試點的券商將會有不同的融資融券授信額度，具體的授信額度將與券商的凈資本挂鉤，並需要向證券金融公司支付一定比例的保證金，可以是現金也可以是券商自有股票。保證金比例將與券商的評級相挂鉤，評級高的保證金比例就要低。

　　“料刺激大盤股流動性”

　　對於轉融通業務何時可以推出，業內人士則各有不同的看法。

　　一滬上券商業務負責人比較樂觀，他認為年內轉融通公司就能成立並開展業務。但另一位業內人士則並不如此樂觀，“系統還沒建立起來呢，建立後還要反復測試。“畢竟這是一個聯絡起幾乎所有金融機構的大事件。”他認為證券金融公司的成立並不僅局限于融資融券業務的開展，而是對盤活整個資本市場有莫大的裨益。“主要是融券，大盤股的流動性將被激活。”

　　申銀萬國提出，轉融通推出，加上融資融券標的擴大的同步進行，股市對單個股票産生的期權交易就會産生。比如，標的股票現在每股10元，融資者用自有資金5元再融資5元買入標的股，6個月的融資利率5％，就相當於購買行權價5.25元、交易價5元、期限為6個月的看漲期權。同樣的，融券也就相當於買入一個看跌期權。

　　此外，根據之前掌握的信息，將與轉融通同一時間段推出的標的股票擴大範圍，有望從目前的90隻標的券擴大至400余只，而符合條件的ETF也將被收入其間。