廣州萬隆：歷史或重演 消費股成主力首選

　　一、主線下的機會和風險

　　近期七天回購利率觸及近兩月新低，央行意外持續公開市場資金凈投放，我們認為考慮到美國可能推出變種的量化寬鬆政策（qe3），管理層剛表態穩定物價成為未來經濟政策的核心，而下周公佈的7月份cpi數據將比較高，未來上調存準和加息的概率陡升，也就是緊縮的政策繼續，在這條主線下，我們繼續選擇防守，增持消費股，繼續回避受緊縮打壓的銀行板塊。

　　二、為什麼我們看好消費股的機會（機會）

　　1，形勢錯綜複雜，政策偏緊，市場偏重防守，當選消費股

　　顯然當前宏觀調控的主要任務還是控物價、調房價，外加宏觀經濟數據好于預期，美國再次量化寬鬆輸入通脹，國內的管理層已經表態宏觀政策還將繼續保持偏緊的基調，我們認為貨幣政策將選擇加息和上調準備金率，這顯然對市場預期打擊較大，市場將重新轉入防守，從行為分析角度看，歷史可能重演，一如2010年下半年格局，消費股成為唯一正確的選擇。

　　2，自下而上選擇成長消費股，中長期把握較大

　　我們統計了05年見底以來的漲幅前100家公司，其中超過一半來自大消費板塊（包括醫藥，零售，食品飲料，酒類），顯示出成長性消費股的中長期魅力。

　　經過上半年的下跌洗滌，很多優質個股又重新跌入到合理的估值水平，在當前格局下，我們選擇這類個股要遵循自下而上的思路進行，主要從公司的發展潛力，估值水平，行業地位，總市值水平等因素考慮，從中長期角度來看可立於不敗之地。

　　三、為什麼我們看空銀行板塊（風險）

　　8月上旬管理層上調存準和加息的預期比較濃烈，尤其是美國可能推出qe3後，輸入性通脹加劇，而地方融資平臺債務的解決方案遲遲不能出臺，對銀行板塊始終是一個很大的壓制，考慮到將有利空出臺，建議繼續回避銀行板塊，等待利空釋放後才考慮。

　　另外我們注意到近期市場的一些看法，比如考慮經濟形勢複雜，國家將維穩，可以短期支持銀行板塊，從實際操作來看，這類事件驅動的股價變化，其時間和空間是難以把握的，不建議就此理由買入銀行板塊。