我們抓住政策、經濟兩大核心因素分析A股市場。在此分析框架下，我們認為前期低點2610點已經充分反映了“政策放鬆預期落空”和“經濟悲觀預期”兩大核心因素利空，3季度低點不太可能跌破2610點，2600點~3000點是估值修復區間，市場完全具備投資價值。

　　由於政策和經濟在不會繼續惡化的同時也沒有“明確向好”，再加上A股市場資金“有存量沒增量”，因而估值修復行情不會一步到位。

　　7~8月份是業績投資的主要時間窗口，投資的方向主要集中在主板市場。

　　我們判斷早週期行業的業績2季度觸底，而中後週期業績3、4季度觸底，非週期行業業績呈現季度波動規律。

　　消費行業中報業績良好，且在3、4季度具備持續增長性，看好零售、餐飲旅遊、農林牧漁；後週期的採掘、有色中報業績良好，但是由於業績表現的滯後性可持續性有待考察。因而，我們看好8月份大消費的投資機會。

　　(海通證券陳瑞明)