本報評論員

　　今年以來，面對極其複雜的國內外經濟金融環境，特別是針對物價上漲壓力，黨中央、國務院明確提出要消除通貨膨脹的貨幣條件。人民銀行按照中央的決策部署，把穩定物價總水平作為金融宏觀調控的首要任務，堅持實施穩健的貨幣政策，通過交替使用數量型和價格型工具以及宏觀審慎政策工具，加強宏觀信貸政策指導，穩定需求、控制通脹，促進了國民經濟平穩較快發展。

　　但是，自去年下半年以來的這一輪價格上漲受到多方面因素的交互影響，既有輸入性因素，也有內生性問題。主要經濟體實施量化寬鬆貨幣政策使大量資金流入經濟增長較快的新興經濟體，特別是隨著經濟形勢好轉，大宗商品價格振蕩走高的概率更大，全球範圍內通脹壓力上升。而前兩年我國為應對國際金融危機，投資規模大幅度擴張，貨幣信貸和總需求回升較快，也推升了全社會通脹預期增強，價格上行壓力加大。與此同時，農産品、服務業等領域勞動力成本上升，導致結構性價格上漲，在理順資源性産品價格的同時，也推高了價格總水平。

　　面對下半年國際環境和國內經濟運行中正在和可能出現的新情況、新問題、新矛盾，尤其是國內依然較強的通脹預期，按照中央的決策部署，日前召開的人民銀行分支行行長座談會明確提出，要繼續切實處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期三者關係，堅持把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務，繼續實施好穩健的貨幣政策，保持必要的政策力度。

　　同時，把握好調控的方向、力度和節奏，進一步提高調控的針對性、靈活性和前瞻性。要綜合運用利率、匯率、公開市場操作、存款準備金率和宏觀審慎管理等工具組合，保持合理的社會融資規模和節奏。

　　管理通脹預期，要繼續用好存款準備金率工具。2008年四季度，為應對國際金融危機衝擊，央行曾對不同類型金融機構下調存款準備金率2至4個百分點。今年以來，央行則先後6次上調存款準備金率共3個百分點，凍結資金近3萬億元，回收了國際收支“雙順差”導致的銀行體系多餘流動性。從推動國外短期資本流入的利差、匯差與資産收益差三個方面考慮，未來短期資本持續流入的壓力依然很大，我國國際收支“雙順差”還將繼續保持。因而還需要有針對性地用好數量型工具，把好流動性總閘門。

　　管理通脹預期，要繼續保持公開市場操作力度。上半年，公開市場到期投放流動性累計達3.5萬億元，央行通過公開市場主動操作對衝流動性2.1萬億元。但是目前來看，過去兩年投放的貨幣造成目前貨幣條件仍然寬鬆。因此，用好存款準備金率和公開市場操作，進一步管理好銀行體系流動性，控制銀行的信貸擴張能力，將會有效減少全社會基礎貨幣供給。

　　管理通脹預期，要繼續用好價格型工具。央行歷來重視利率在抑制通脹中的關鍵作用。今年以來，已先後3次上調存貸款基準利率。適當運用價格工具影響通脹的貨幣需求，既有利於管理通脹預期，緩解金融“脫媒”現象，還有利於提高民營企業和中小企業的資金可獲得性。當然，運用利率工具也要更加關注國際因素的制約及其對擴大消費等帶來的影響。

　　管理通脹預期，要繼續增強人民幣匯率彈性。上半年人民幣對美元漸進升值2.34%，影響了國際大宗商品價格上漲的傳導效應，一定程度上緩解了國內通脹壓力，並且優化了出口結構。在當前日益開放的環境下，浮動匯率具有“自動穩定器”的功能，增強人民幣匯率彈性，可以在一定程度上抑制輸入型通脹的影響。

　　管理通脹預期，要繼續加強宏觀審慎管理。“十二五規劃”明確提出，要構建逆週期的金融宏觀審慎管理制度框架。今年的政府工作報告提出要健全宏觀審慎政策框架，綜合運用價格和數量工具，提高貨幣政策有效性。上半年，差別存款準備金動態調整在信貸總量調控中發揮了重要作用，信貸投放的均衡性明顯提高。同時，金融管理層把信貸增速與逆週期資本要求結合起來，也有效防範了系統性風險的積累。今後應進一步豐富和強化逆週期調節手段，加強宏觀審慎政策管理，更好地發揮貨幣政策抑制通脹的作用。

　　總體來看，作為調節總需求的重要手段，貨幣政策工具箱中有多種工具可以應對通貨膨脹，但要注意每種工具的利弊和相互影響，需要統籌協調，相互補充，只有注意數量型和價格型手段相結合，注意傳統手段與宏觀審慎政策相結合，才能發揮好綜合效應。