道指六連陰使週一A股市場開盤依然承受一定調整壓力，不過隨後公佈的50.7%的官方7月份採購經理人指數雖然創29個月新低，但不像匯豐初值那麼糟糕，包括新訂單指數、進口指數和産成品庫存指數在內的一些重要指標都呈向好態勢，這使市場對經濟形勢又看見一絲曙光，在新能源、煤炭等資源類股的帶動下，大盤止跌回升。不過市場總體仍處於觀望氣氛中，創業板活躍也無法幫助滬綜指和深成指有效突破5日均線阻力，滬指圍繞兩千七百點反復震蕩，終盤滬綜指勉強收在其上方，以2703.78點報收，微升0.08%，深綜指收報1183.98點，漲幅0.45%。兩市合計成交1293億元，較上週五減少約260億元。

　　日前牽一髮而動全身的美債危機對全球股市造成了嚴重的打擊，不過就短線而言對A股的打壓可能更多反映在心理層面，而提高債務上限，加劇通脹壓力的升級，才是A股中長期的利空因素。為了吸收美國量化寬鬆溢出的流動性，新興市場在過去一年的時間裏已經在拼命緊縮。而美國提高債務上限其實類似于實施QE3，所以這將引發美元中長期貶值，將使大宗商品價格一直處在高位運行。而且這也會使我國企業原材料成本大幅上升，盈利能力下降，並加劇我國通脹調控的難度。同樣緊縮的貨幣政策在中短期內無法放鬆，對需要大量流動性支撐的股市也十分不利。

　　中央工作會議將治理高通脹確立為下半年調控的首要重點，我們預期今年下半年央行仍將維持相對從緊的貨幣政策。偏緊的流動性和悲觀的經濟預期對股市形成疊加的壓力效應。目前市場的支撐力量主要來源於三季度物價回落的信心，我們認為生産資料價格雖連續兩周環比上升，但整體來看價格上漲壓力並不大。預測7月CPI為6.3%，PPI為7.3%，通脹創新高的概率下降。我們維持全年物價前高後低走勢的判斷，預計CPI全年均值為5.2%， PPI全年均值為6.3%。相對於美債談判的結果，我們認為8月9日即將公佈的7月經濟數據對A股走勢的影響將更為直接。

　　7月份滬綜指月跌幅為2.18%，“五窮六絕七翻身”的股諺並未兌現。“7？23”動車追尾事故令固定資産投資降溫、對7月份經濟數據的等待以及對政策從緊的重新明確又消耗了投資者的信心和勇氣。一般情況下，一輪強有力的反彈行情必須要有大量的增量資金介入，短線資金流入的數據雖然顯示指數拉升翻紅之時，機構資金也確實存在回流的現象，但總體力度還是非常微弱的，顯示出投資者信心的匱乏。除了國際板消息頻起外，新股發行的節奏仍未減緩，本週九股連發，其中包括15億股的方正證券、1.68億股的旗濱集團和1億股的寧波建工，如此密集的發行頻率對短線市場行情不可能沒有衝擊。資金面偏緊的局面短期內較難解決，而這一現象將決定了大盤弱勢格局的延續，大盤存在二次探底的可能。8月份投資者可繼續關注中報的結構性機會，不過在總體形勢不明朗的情況下，建議控制倉位，出手謹慎，目前耐心比信心更可貴。