編者按:經歷了“五窮”、“六絕”行情之後,市場最終沒有迎來“七翻身”,令投資者對A股8月行情感到迷茫。分析認為,8月行情仍不樂觀,受到“央票地量發行提升加息預期,市場恐遭大盤股密集發行抽血,上市公司業績下行預期”等三大糾結影響,市場暫不具備展開行情的條件,在消化利空消息的過程中,指數會表現出探底或築底的特徵。

　　【政策面】 地量央票提升加息預期

　　從基本面來看,7月份CPI是目前市場關注的一個重要指標。申萬分析師李慧勇預計7月份CPI上漲6.7%,漲幅比上月提高0.3個百分點。而受基數提高影響,工業生産增速略有回落,但仍好于5月份水平,經濟震蕩向上的格局可能再次得到確認。當前宏調主要任務還是控物價、調房價,在通脹回落前,政策緊縮格局難改。除了限購擴大之外,貨幣政策仍有很大的使用概率。

　　從資金面來看,上周央行發行兩期央票共20億元,再現地量發行,市場將之解讀為貨幣調控政策出臺前的“信號燈”。中金分析員曾令波表示,此舉在一定程度將提升市場對於央行可能在8月份再次加息的預期。美國國債也備受市場關注。曾令波表示,通脹能否在7月份前跨過拐點,美國國債上限問題最終能否得到解決等因素尚待時間驗證,預計短期市場將區間震蕩。

　　【資金面】 市場恐遭大盤股抽血

　　從本週開始,A股又將開始迎來大盤股相對密集發行的一個時段。繼7月主板“零新股”發行後,8月第一週將有4家主板新股上網發行,主板新股的發行速度終於出現恢復性反彈。加上其他3家中小板和2家創業板,一週9家的新股發行速度也創出5個月新高。一週內竟有4隻大盤股網上發行,這種密集的發行頻率在今年以來還未出現過。4隻大盤股合計發行股份數量19.53億股,為整個7月份發行總量的3.5倍。業內人士表示,如此密集的新股發行,市場遭遇密集抽血。

　　與此同時,8月份也是A股大小非解禁的下半年的高峰,在目前實體經濟資金普遍緊張的情況下,大小非套現的衝動是如此強烈,儘管其中不乏一些無奈之舉。

　　另外,一些地方政府控股的企業尤其值得投資者關注,在地方貸平臺或存違約風險的情況下,將解禁的部分國有股出售或將成為地方政府的首選融資渠道之一。而在市場整體資金面如此緊張的情況下,股指要想有所作為實為不易。

　　【業績面】 銷售毛利率明顯下滑

　　目前披露中報的公司多數屬於大型企業,但從已披露的數據看,這些公司整體銷售毛利率明顯下滑,多家上市公司增收不增利。作為微觀經濟體的企業,其表現是反映整個宏觀經濟趨勢的重要指標。

　　從大型公司披露的財務報表看,今年很多企業銷售毛利率下滑,持續發展能力令市場擔憂。在已公佈中報的80多家可比公司中,有19家公司的銷售毛利率超過50%,但有42家公司的毛利率同比有不同程度的下降。

　　除上市公司銷售毛利率整體下降外,部分企業還出現“增收不增利”的怪相,投資者並沒有享受到資産規模擴大以及營業收入大增帶來的好處。有人士分析指出,成本上漲應該是造成諸多上市公司收入和利潤背道而馳的罪魁禍首。

　　值得一提的是,上市公司三季度業績可能下滑。8月底之前,上市公司中報將公佈完畢。雖然目前已公佈的中報業績基本符合預期,但市場預期三季度上市公司的業績將整體下滑,主流機構可能會下調上市公司的盈利預測。如果三季度業績出現下行,那麼A股市場仍將重新面臨估值壓力。

　　8月防守反擊是王道

　　很多股民朋友期待的“五窮六絕七翻身”不僅沒有出現,反而迎來了月底的加速探底。目前2700點一線似乎成為多空雙方爭奪的焦點。

　　對於後市,廣發證券認為,8月市場仍需繼續消化經濟增速下行、通脹高燒難退的不利影響,尤其是8月將進入上市公司半年報披露高峰,預期整體上市公司利潤增速由28%下調至20%左右,利潤增速下滑風險將釋放。在缺乏趨勢性機會的行情環境下,建議採取側重消費+主題性機會的投資策略,2600點附近可考慮提高倉位配置。

　　接受記者採訪的分析師表示,兩市指數繼續震蕩築底的可能性較大。就實體經濟層面看,本週一將公佈7月份PMI數據,8月9日將公佈月度經濟數據,預計兩者均將對8月初行情産生重要影響,“影響應是中性偏負面”。不過,中期看,CPI增幅能否如期回落、三季度經濟能否企穩回升,兩者在數據上得到驗證只是時間問題,即使出現拐點的時間有所延後,其也僅將導致市場反彈的時間延遲。在此背景下,市場的每一次調整均將成為中線資金入場的機會。

　　消費升級被看好

　　7月A股衝高未果,上證綜指再次退守2700點一線。在國內通脹水平持續走高、海外債務危機頻發的背景下,投資者更加青睞具有較好防禦性的大消費類品種,食品飲料、醫藥生物和餐飲旅遊行業板塊7月漲幅居前。

　　數據顯示,6月以來耐用消費品,必需消費品增速全面回升,“吃”、“穿”和日用品增速分別較5月增加3.7%、2.8%和3.5%。根據基金的二季報測算,基金配置逐漸向防禦型行業轉變,食品飲料、信息服務、商業貿易加倉比例較大,金融服務、家用電器和黑色金屬遭到減持。普通投資者可將此當成一個風向標。

　　國泰君安總經濟師、首席經濟學家李迅雷表示,三季度的GDP環比趨勢將出現小幅反彈,但四季度以後或將重新回落,A股下半年或只有機構性投資機會。看好生活必需品和奢侈品消費,以及民生領域。

　　東北證券策略分析師沈正陽也表示,比較看好中小板裏關注消費升級概念股。現在權重股估值都比較低,安全邊際是大方向。他同時指出,未來市場的亮點不會來自經濟層面的快速增長,更多將來自物價回落、流動性改善。這些因素有不確定性,因為7月CPI的分歧很大。