經濟導報記者 安麗芬

　　在房産商融資途徑日益被收窄的當下，保障房債券融資極有可能為其帶來“一米陽光”。

　　在房産大鱷保利地産（600048）7月26日的臨時股東大會上，公司發行不超過40億元中期票據的議案獲得全票通過。票據期限為3-5年，所募資金用於公司保障性住房項目的建設等符合國家法律法規及政策要求的企業生産經營活動。

　　經濟導報記者查閱公告發現，首開股份（600376）、信達地産（600657）、棲霞建設（600533）等多家國字號開發商日前也宣佈了各自的中期票據發行計劃，均表示將所募資金投向保障房項目建設。但有業內人士認為，一些房企存在借保障房融資之名，解自身資金鏈之困的行為。

　　房企融資多樣化

　　在各種調控政策頻出的背景下，房企資金鏈日趨緊張，致使融資方式層出不窮，一些面向房企的民間借貸也應運而生。

　　“我們主要面向房産商，短則三個月，長則一年。”濟南一家投資擔保公司的王經理告訴導報記者，現在它們（指房企）貸不到錢，但由於行業本身利潤很高，它們也不在乎這點利息。據導報記者了解，在濟南，市面上的民間借貸利率少則50%，多則翻倍。

　　“從企業經營實力來看，大型房企的融資渠道依舊廣闊，例如信託、海外融資、職工債權、項目轉讓、輔營業務反哺等；相對而言，中小房企的融資渠道則相對匱乏，一般是民間融資、項目換置、信託融資等方式。”

　　中投顧問房地産行業研究員殷旭飛7月29日對導報記者表示。

　　中國指數研究院的最新統計數據顯示，今年上半年，64家房企融資總額超1484億元。各房企都嘗試了多種融資方式，但是情況依舊不甚樂觀。香港華夏標準資信評估有限公司近日發佈的“2011華夏標準財信榜”顯示，目前房企財務狀況普遍不理想。萬科、招商地産、保利地産、金融街、萬通地産等至少26家房企，財務狀況屬於BBB級。該級別意味著“公司財務整體狀況一般，值得關注，其經營和盈利水平會受不確定性因素的影響”。

　　此外，另有多家房企被評為BBB級以下，如北辰實業的財務狀況為BB級，綠景地産、國興地産兩家房企的財務狀況為B級。而BBB級以下則表明，“這些企業財務狀況欠佳，財務風險較高，投機性很強。”

　　保障房融資“異軍突起”

　　在房企融資一片慘綠的情況下，保障房融資卻“異軍突起”。

　　先是6月3日，大量涉足保障房建設的首開股份，其董事會會議全票通過了擬發行不超過人民幣43億元的中期票據，並表示將“用於公司保障房項目的建設”。之後的6月11日，南京保障房建設龍頭企業棲霞建設也全票通過了發行不超過17億元中期票據的議案，公司稱所募資金將用於“西花崗保障房項目配套”。

　　值得注意的是，首開股份和棲霞建設是在國家出臺相關政策之前便“先行一步”了。因為直到6月21日，國家發改委才下發《關於利用債券融資支持保障性住房建設有關問題的通知》，允許符合條件的投融資平臺公司及企業申請發行企業債籌措保障房建設資金，目前只待相關細則出臺。

　　上述通知成為放開保障房融資的前奏。隨後，信達地産、保利地産相繼公佈了擬發行20億元和40億元中期票據的計劃，並表示將投向保障房建設。而央行日前發佈的2011年上半年金融機構貸款投向統計報告顯示，上半年保障房開發貸款累計新增908億元，比年初增長54.8%。

　　中金公司此前發佈的研究報告顯示，滬深兩市近20家上市公司涉足保障房。這意味著，期待通過保障房這一“綠色通道”實現債券融資的企業，可能不止上述幾家。

　　“曲線”投向商品房？

　　種種跡象表明，近段時間以來，保障房融資已成為房企融資鏈中重要一環。不少業內人士擔心的是，保障房融資大幅增加背後，除了保障房建設規模增大導致資金量需求相應擴大之外，也不排除一些房企以保障房融資為名，將所得資金“曲線”用於商品房建設，以解企業資金鏈之急。

　　“按照常理推測，上述現象幾乎不可能避免。但是保障房建設具有指標性，按質、按時、按量地完成保障房建設是房企和政府互信的基礎，所以可能存在少量轉投行為，而總體形勢應該是良好的。”殷旭飛認為。

　　保障房建設因其利潤薄一直被房企視為“雞肋”，但近來，萬科、城投控股、金地集團等卻爭相試水保障房建設。中金公司在一份研究報告中判斷：“為了支持保障房建設，參與保障房項目的建築企業和房地産公司將有可能獲得更多的政策傾斜，在大片低價拿地、加快商品房週轉等方面具有更大的優勢。”

　　“從當前情況來看，參與保障房建設的房企獲取貸款將有效緩解企業資金壓力，此舉將鼓舞大量房企參與到保障房建設中來。”殷旭飛説，一方面，保障房建設是我國未來房地産行業發展的重點，其在加速資金回流、政策傾斜方面將給企業帶來長期利好；另一方面，政府加大對保障房建設的資金支撐力度，參與保障房建設的房企將有更好的資金韌性。