《紅週刊》特約 聯訊證券首席經濟學家 文國慶

　　IPO提速改變運行格局

　　新股集中發行，市場應聲而落。由於下周9隻新股發行，市場頓感缺血、斷氧，大盤指數應聲而落。一週裏，中證流通指數大幅下挫3.17%，成交金額減少1000億元，市場活躍度再度回到6月下旬的地量水平。

　　8月份中小板、創業板的發行節奏與7月份大致相當（還是每週5隻），但主板融資重新開閘驟然加大了市場資金壓力。下周發行股數19.53億股，股數是7月份的3.5倍，而其每週融資量也會超過7月均值的一倍以上。方正證券發行15億股，是今年以來最大的IPO,其後的中國水利更達到35億股，融資規模達到173億元。本來目前正值貨幣政策欲松還緊的時期，市場資金處於弱平衡狀態，但是IPO突然提速，改變了市場的寬幅震蕩格局。　　

　　當週一股市急跌的時候，多數人把他跟政府繼續緊縮政策和美國債務危機聯絡起來，其實這些因素並不是最主要的誘發因素，而新股發行的突然提速，才對股市構成最直接的壓力。儘管上週末政治局會議強調繼續調控，但都只是場面上的東西，央行連續實施貨幣凈投放，拆借市場各個期限的利率繼續下行，這才是實質性的東西。

　　繼上周凈投放190億貨幣以後，央行本週在公開市場再次凈投放320億貨幣，實現了連續凈投放，這説明目前的政策基調在從緊的背景下，還是隱含了小幅放鬆的意思。

　　後市離反彈不遠了

　　本週下跌中，跌幅最大的還是週期類股票，水泥股跌幅最大，達到9.44%，銀行股走勢最差，儘管周跌幅只有2.05%，但已經創出近兩年來的新低，比去年2319點的時期還低。水泥股的下跌反映了市場對於投資快速回落的預期，而銀行股的熊市則表明對金融系統的擔憂。

　　如果説上一週市場還處於橫盤震蕩週期，那麼本週的行情無疑屬於二次探底了。與橫盤震蕩時期不同，在二次探底的時期，多數強勢股都會出現補跌。儘管出現補跌，但市場是否持續走弱，還要看銀行股的表現，從週五的情況看，該板塊似有走穩跡象。

　　銀行股創新低固然會帶動大盤估值重心的下移，但是歷次該板塊創新低以後，市場離反彈也就不遠了。考慮到還有一些不明朗的因素，下一週市場還會處於比較弱勢狀態，指望出現有力度的反彈還不是時候。