歷史經驗顯示，新一輪上漲行情或一輪強力的中期反彈的必備條件之一是，必須有大量的增量資金介入，且增量資金越多，行情力度就越大；而A股市場整體估值水平是否處於歷史低位，並不是必備條件，因為估值處於歷史低位後，還可能有更低的估值水平出現。

　　國家統計局公佈的6月工業企業經濟效益表明：無論是主營業務收入還是企業利潤增速都出現了反彈，而在企業需求平穩增長的情況下，企業去庫存化狀態也較好。1-6月份，規模以上工業企業實現主營業務收入388552億元，同比增長29.7%，比前5月提高0.26個百分點；6月同比增速為31%，延續了今年4月以來的上升態勢。企業銷售收入的增長也改善了企業的資産負債表狀況，6月企業存貨和應收賬款壓力都有所減輕，1-6月産成品增速為21.7%，比上月回落0.9個百分點，應收賬款同比增速為21.2%，比上月回落1.12個百分點。

　　儘管6月企業利潤有所好轉，但我們認為，三季度企業利潤增速將難以持續回升。首先，8月後PPI同比增速將出現回落，這意味著産品價格對於收入增長的支撐將減弱。其次，三季度經濟需求仍有持續走軟的較大可能，如6月固定資産投資增速已有下滑跡象，環比下降1.04%，考慮到三季度中央政府強化地方政府融資平臺債務問題的解決將制約當前較快的地方項目增速，以及央行仍將嚴格控制中長期信貸增速從而影響投資增速，三季度投資增速繼續下行可能性仍較大。再次，國家電監會預計，7-9月份全國日最高用電負荷和最大發電量將分別比去年峰值高出14%和11%左右，這意味著電荒仍將制約企業的生産。

　　從表象上看，“723”動車事故導致的高鐵概念股集體暴跌，特別是龍頭股中國南車、中國北車25日跌幅分別為8.90%、9.69%，成為本次市場下跌的導火索。從外圍因素來看，美債談判再度破裂，奧巴馬承認美國或違約。如果美債真的發生違約，那無疑對全球的金融市場産生巨大的衝擊。歐洲債務問題依然還有不確定性，A股難逃負面影響。上述兩個因素是造成7月25日出現破位放量長陰線的主要原因。

　　實際上，導致A股市場破位的真正因素有二。首先，本輪自2610點開始的反彈行情是存量資金所為，存量資金推動行情的特徵就是反彈高度逐漸降低，這次的高點2826點已經是存量資金所能推高的極限位置，短期內不會出現再次上衝此高點的走勢。滬深股市在資金面不足的情況下，一些機構主動性減倉跡象明顯。其次，國務院堅持把穩定物價作為首要任務，政府重視物價調控效果，如果未來CPI依然走高，政府或將毫不手軟地再出臺緊縮政策。預期中的貨幣政策由緊縮轉向平穩落空，貨幣政策再度緊縮至少將維持一個季度，資金面匱乏必將導致市場走弱。

　　雖然兩市股指大幅下跌後出現抵抗，上證指數連續兩個交易日站在2700點整數關口，但放量長陰后的縮量抵抗性反彈，表明投資者對後市多了一分戒備之心。短期內，A股市場若想重新返回原有上行通道，上演糾錯行情的難度較大。主要原因是經過集中釋放後，A股市場做多氛圍已經完全渙散，低迷的市場成交量表明場外資金入場的動力明顯不足，滬指單邊成交不足1000億元，且整體反抽幅度十分有限，顯示投資者恐慌情緒雖然暫時緩解，但謹慎憂慮依舊存在。

　　從技術形態上看，除了中小板、創業板指數外，上證綜指、深證成指、滬深300等各大指數已形成小雙頭，7月25日放量長陰線跌破頸線位，目前正處在破位後的技術性回抽中。同時，上述各大指數日K線接連失守多條均線支撐，技術形態的破位修復尚需時間。

　　目前A股市場正處在急跌後的抵抗性反彈中，但目前表現抗跌的品種不代表日後走勢強勁，小心近期抗跌品種潛在的補跌或者破位。經過抵抗性反彈後，A股市場將再次下探2610點的支撐，後市跌破2610點是大概率事件，不妨通過控制倉位規避潛在的調整風險。