抄底不妨一慢二看三通過

《紅週刊》特約 民族證券 徐一釘(微博專欄)

　　5月23日的一根破位長陰線，標誌著新一輪月線級別的調整已經展開，自3067點開始調整的時間不會少於13個月。儘管A股估值處於歷史低位，剔除銀行股、保險股、中國石油、中國石化、中國神華，剩餘全部A股的靜態市盈率在40倍左右，這些股票的估值水平並不低。而國內上市公司季度業績增長已出現拐點，必然拖累A股市場估值重心下移。

　　目前企業面臨較大的庫存壓力，如産成品庫存4月份同比增長已高達23%，已創出金融危機以來的最高水平。今年1～2月、1～3月、1～4月國企累計實現利潤同比增長分別為29.4%、27.5%、24.2%。進入3月份後，國企單月實現利潤同比增長出現了明顯的回落。從一個側面反映出，上市公司季度業績增長已進入回落期。

　　目前看空後市的機構不少，但他們認為下跌空間有限，並且很多機構的倉位很高。真正看淡後市的投資者是以倉位來説話的，他們並不是真正意義上的看空後市者。同時，前期未減倉的很多機構都在等待反彈減倉，這實際上與看空本身是矛盾的。短期之內大盤沒有有效反彈，原因非常簡單。在相當數量投資者特別是機構投資者保持高倉位情況下，當市場出現破位下跌後，很多機構都是在等待一個賣點出現。大家可以想一想，多數投資者等待反彈減倉，抄底的人也等待著反彈減倉，那麼誰來給反彈買單？因此，在當前的氛圍下，我們更應相信市場，要和趨勢做朋友。而不要主觀判斷底部在哪個區域。

　　雖然預期2680點～2700點出現抵抗性反彈，但這個抵抗恐怕能量有限，時間有限，空間也有限，最終2700點附近的反彈恐怕還是會被調整所淹沒。歷史經驗：抄底應該遵循七個字：“一慢、二看、三通過”。因為在下跌剛開始階段，投資者往往充滿了熱情與期待，非常興奮、容易躁動。但從歷史情況來看，當一個破位下跌開始的時候，最勇敢衝進去的人如果沒有迅速退出，最終都會受到傷害，甚至是比較大的傷害。底在哪？誰也不清楚，但是底部特徵很清楚。在充滿美好想法的投資者進行了N次抄底鎩羽而歸後，市場跌到沒有人想象得到的位置，也沒有投資者敢去抄底，甚至不敢談論抄底的時候，真正的底部就到了！

　　A股市場估值處於歷史低位，似乎向下調整空間有限，但這是否是一個低估值幻想。隨著時間推移這些低估值公司的業績出現下滑，使得目前的估值變得不是那麼低估。如果出現這種情況，迷戀低估值股票下跌空間有限的投資者也可能會出現一定損失。跌到2700點附近，很多投資者很多機構出現了一些躁動，甚至很多投資者充滿熱情去抄底，但聰明的投資者應該冷靜一下，還是應該通過控制倉位來規避風險。