文/黃凡

　　逃避風險不投資和集中投資避免虧損，是投資者在操作中的兩大極端。而目前，無論新興市場還是成熟市場，都遠低於歷史平均的估值水平，這恰是長期投資的機會。

　　財富管理是實現財富保值增值目標的必由之路，而財富管理的一個重要手段，就是通過投資來實現財富的保值和增值。

　　在操作理念上，不少投資者都盡力希望避免虧損，這似乎無可厚非。然而，他們在具體操作上，多表現為以下兩個極端：一，覺得投資有風險而“避免投資”；二，為“避免虧損”而集中投資在他們認為“熟悉和可靠”的地方。

　　首先，我們看第一種現象。雖然7月初再度加息(一年定期存款利率為3.5%)，但長期負利率環境依然如故，6月份CPI高達6.4%。據估計，今後一段長時間內，考慮到人口結構變化帶來勞動力報酬長期上漲需求，以及農産品價格也因供需平衡的改變而將維持長期上漲等因素，我國的CPI可能長期維持在3.5-4% 的水平，而利率水平似乎永遠追不上CPI。

　　基於負利率成為常態，如只存銀行而不投資，貨幣縮水幾成定局，投資為避免風險變成了接受確定的損失，財富保值增值目標顯然難以實現。

　　再看第二種現象，其結果就是投資高度集中。許多人認為，國內房地産“熟悉和可靠”進而集中投資，就是很典型的一個例子。不錯，過去10年房價年年大漲，然而，這可不是無風險而高收益的投資品種。其實，我們如果把視野放遠一點，您就會發現，古今中外，任何泡沫都不可長期持續。房地産投資的盛宴已持續了10年了，天下哪有不散之宴席？此時集中投資房地産的風險不言而喻。

　　如果集中投資股票二級市場，風險也不容忽視。因為公司的實際控制人和精通資本市場的産業資本處於“食物鏈”上端，也有資金實力和産業協同關係的PE緊隨其後，這兩者分享了大部分的“蛋糕”，到了二級市場的整體獲利空間已有限。

　　那麼，在投資渠道相對有限的前提下，如何實現財富保值和增值的目標？

　　首先，從基本理念上必須認識到，參與有風險的投資，基於市場的波動，短時間的盈虧都屬正常。投資者必須承擔風險，來換取更高的回報，要更高的回報就必須承擔更高的風險。至於能承擔多大的風險，則因人而異。

　　其次，在具體操作策略上，須堅持投資的分散化和資産配置的多元化。這是在控制好風險的前提下，獲得投資成功和實現財富保值增值目標的關鍵。國內外市場有不少可以參與的投資機會。

　　最近的國際投資市場風雲變幻。美國在爭論是否有二次衰退，歐洲在爭議債務危機的蔓延，新興市場又面臨通脹和緊縮的壓力。然而，也正是這些爭議和不確定性，無論新興市場還是成熟市場，都遠低於歷史平均的估值水平，而這恰是長期投資的機會。

　　回到國內，基金月開戶人數創了近年新低。最近央行的調查報告顯示，有意願投資股票的居民僅約一成，這一數字與2008年最低迷時的8.2%差距不大了。投資意願接近歷史最低水平，正是多數人選擇捨棄之際。根據歷史經驗，其實這恰是長期投資進場的機會。

　　只要堅持投資並做到多元化配置，並且避免集中投資，長期的財富保值和增值目標是可以實現的。