“此次修改推出了全新的滬膠套期保值管理辦法，使得對套期保值有需求的法人機構能夠更好地利用該市場進行保值和風險轉移，使得滬膠為國民經濟服務方面的功能能夠得到更加有效的發揮。”東證期貨分析師林慧認為，從長遠來看，此次滬膠合約及實施細則的修訂，將有利於滬膠市場的良性發展，也將為我國期貨市場進一步探索品種的功能發揮産生積極作用。

　　天然橡膠與鋼鐵、石油、煤炭合稱為四大工業原料，隨著中國經濟的快速發展，天然橡膠在國民經濟中的戰略物資地位愈發重要，由於受自然環境的影響，種植的局限性很大，屬於典型的資源約束型産業。在經歷了五年的快速發展之後，滬膠成交量已經遠超日膠市場，為國內天膠爭奪定價權打下了基礎。

　　針對近日上海期貨交易所對天然橡膠標準合約、合約附件及相關實施細則的修改，市場各方給予了積極的評價。

　　提升行業發展質量

　　上海出入境檢驗檢疫局工業品及原材料中心吳曉紅表示，上海期貨交易所推出的天然橡膠期貨實行品牌交割，是進一步完善期貨市場功能、促進我國天然橡膠産業穩定發展的重要舉措。

　　她認為，天膠期貨實行品牌交割將進一步提高企業對産品的質量意識。實施品牌交割，實施準入制度，將促進企業進行整合併使企業自身産品質量日趨統一，這樣不僅可以降低期貨交割風險，還能提升企業的品牌效應，增強天然橡膠生産企業的國際競爭力。

　　海南新思科電子商務有限公司倉儲總監韋海旺表示，上海期貨交易所修改合約標準，實行天然橡膠品牌交割，對交割倉庫規範天然橡膠入庫、在庫代保管及出庫的各個環節具有直接的指導意義。橡膠品牌交割便於倉庫更好地履行代保管職責，促進保管工作上一個新臺階。品牌橡膠的入庫驗收要求更具體更嚴格，也更好鑒別，除入庫必須進行的外觀驗收外，在進行堆放時，可以一個貨位堆放一個品牌的100噸橡膠，即“一位一品”或“一品一位”，如發現質量糾紛容易找到源頭，利於問題的解決。

　　促進企業穩健運行

　　海南天然橡膠産業集團作為國內最大的天然橡膠生産企業，非常重視通過上海期交所開展套期保值業務，套保業務量逐年增加，有效規避了價格波動風險、促進了公司穩定運營。

　　針對此次交易規則修改，海南天然橡膠産業集團營銷部副總經理林濤表示，實施品牌交割可以降低交割成本，提高風險管理效率，抑制過度投機。對海南天然橡膠産業集團而言，不但有利於公司套期保值業務開展，還有利於繼續提高公司産品質量。

　　“由於上期所天膠期貨價格的指導作用已經滲透到公司原料收購、生産、加工、銷售等公司運營的各個環節，更真實的天膠期貨價格可以科學地指導公司運營、增加運營穩定性。”他説，實施品牌交割對天膠標準化管理提出了更高的要求，品牌認證制度不但對産成品有嚴格要求，對生産工藝、生産能力等也有嚴格要求，還會引入第三方質量監督機制，有利於繼續提高公司産品質量。

　　“天膠期貨實行品牌交割順應了整個期貨市場交割規範化、品牌化的發展趨勢，使用品牌進行天膠期貨的交割可以擴大天膠期貨的現貨交易基礎和覆蓋面，使更多符合質量和標準的天然橡膠現貨進入期貨市場。”雲南農墾天然橡膠産業股份有限公司營銷總監張敏表示，對於雲南農墾這樣的橡膠生産和加工企業，品牌交割可以促使企業更加重視品牌的信譽和質量，從而提升天然橡膠整個現貨行業的生産加工水平。參與企業和品牌的增加也有利於擴大整個橡膠期貨市場的交易和交割量，從而增加農墾參與橡膠期貨套期保值的深度和機會。

　　中化國際天然橡膠高級分析師張兵認為，交易所大合約和個人客戶限倉制度的實行，有利於橡膠期貨價格更加平穩運行，有利於機構客戶參與，同時縮減短線客戶的過度投機行為，使期貨價格更加貼近現貨生産和運營，容易促進恢復期現比價結構。同時，新的交割規則和體系有利於增加貿易商保值的積極性，有望使交易所庫存增加。

　　他認為，依據所處合約運行時間階段的不同和頭寸審批所需材料的差異，將橡膠套期保值交易頭寸劃分為一般月份套期保值交易頭寸和臨近交割月份套期保值交易頭寸，以盡可能多地擴大産業客戶在一般月份的套期保值交易頭寸，方便了産業客戶利用期貨市場開展套期保值業務。而近月交割的收緊，將使機構客戶的現貨交割買賣更傾向於實盤供需而非投機需求，利於整個行業的發展。