中國經濟網北京7月25日訊 近幾個月境外上市中資企業股不斷遭到的衝擊,國內普遍將這視為不利影響。對此，國家商務部國際貿易經濟合作研究院副研究員梅新育在博文中發表了不同看法。他指出，中國企業在美IPO，其充當美國氾濫成災流動性涌入中國渠道的性質已經非常明顯。“從這個視角來看，正值第三輪量化寬鬆黑雲壓城之際，境外上市中國概念股爆發造假醜聞來得正是時候，因為海外投資者對中國概念股望而卻步將有利於中國削弱通過流動性機制輸入的通貨膨脹壓力。

　　海外流動性輸入 抵消緊縮政策成效

　　通貨膨脹國際傳導的流動性機制即通過流動性增長而實現的通貨膨脹國際傳導。“其包括貿易型式和資本型式，前者即通過貿易順差實現的輸入性通貨膨脹，後者是由於資本流動而導致東道國流動性增長，進而被動地輸入通貨膨脹。資本型式在流動性機制中作用日益凸顯；而在資本型式中，通過海外上市方式輸入的流動性日益凸顯。”

　　文章認為，對於中國宏觀經濟管理而言，大規模的境外上市已經成為一大漏洞，在國內宏觀經濟政策趨向緊縮而主要發達經濟體宏觀政策並不同步時，這個漏洞尤為顯著。因為此時海外過剩的流動性將借助境外上市企業發行股票和債券等渠道流入中國內地，在一定程度上抵消中國政府緊縮性宏觀政策的成效，加劇通貨膨脹壓力，維持中國政府希望壓縮的産業發展。中國企業在美IPO，其充當美國氾濫成災流動性涌入中國渠道的性質已經非常明顯。

　　境外上市助推基礎貨幣投放和央行資産負債表擴張

　　文章指出，在國外市場上，美國是中國公司上市籌資最多、公司營業收入和市值最大的市場。按2010年末匯率1美元兌6.6227元人民幣計算，2010年中國內地企業在香港、美國兩大境外上市主要市場籌資總額為2604.04億元。倘若將離岸公司納入統計，赴港上市中國公司籌資規模還會大大提高。

　　經初步估算，“2010年末，人行總資産259274.89億元，其中外匯為206766.71億元，與上年末相比，總資産增量為31744.39億元，其中外匯增量就有31612.11億元，佔總資産增量的99.6%。假設境外上市企業將所籌資金全部調回境內且全部兌換為人民幣而成為央行外匯資産增量，那麼可以粗略地估算得出結果，2010年境外上市籌資佔央行外匯資産增量的8.24%，佔央行總資産增量的8.20%。”

　　原文地址：

　　http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b18c48f0102drc0.html

　　作者介紹：

　　梅新育：國家商務部國際貿易經濟合作研究院副研究員，北京郵電大學兼職客座教授；中國國際期貨公司獨立董事。