國元證券劉勘

　　農業銀行51億限售股解禁後，招商銀行近日提出350億元A+H股再融資方案，A股市場又一次面臨著銀行股再融資潮的挑戰。雖然上市的16隻銀行股都具有相當的估值優勢，但銀行股不振依然給大盤帶來一定影響，盤面弱勢格局甚為明顯。

　　招行這次提出配股是在上一次配股完成後不到一年半再次提出的，2010年4月招行配股融資完成，其中H股募集金額為45.26億港元，A股募集金額為77.64億元，合計超過200億元。在行業中具有相對競爭力的招行，在不到一年半的時間資本金消耗較快，由此推測其他銀行在未來一段時間內，可能先後陸續也會再次提出再融資計劃。

　　金融危機爆發後，銀監會持續加強審慎監管力度，陸續出臺多項相關監管政策。監管要求的提高，迫使銀行通過資本市場融資來保證持續發展——華夏銀行今年4月發佈定向增發融資約202億元，其後北京銀行定向增發融資不超過118億元，民生銀行5月融資200億元，光大銀行H股IPO6月獲證監會批准，融資額約400億元人民幣，中信銀行6月24日正式啟動A+H配股，融資不超過260億元人民幣。工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行上半年分別推出或完成380億元、500億元、320億元和800億元人民幣次級債發行計劃。總體來看，國有大行由於核心資本相對充足，以補充附屬資本為主，中小股份制銀行由於核心資本普遍較低，以補充核心資本為主。截至目前，16家上市銀行中已經有14家宣佈了再融資方案，與2010年上市銀行近4300億元再融資潮有所相似。

　　當前，儘管境外投行看空銀行股，又有地方債疑雲，預計銀行還是會交出一份值得期待的中期業績報告。截至目前已有農行、光大和深發展三家銀行發佈上半年業績快報，其中深發展預計上半年業績同比增幅最高可達60%，而最低的光大也表示業績增長或超34.6%。預計上半年行業凈利潤增速在30%以上是大概率事件，銀行板塊確實具有估值優勢。但是，全行業性的再融資高潮將制約銀行股的演繹空間。