中文傳媒:發行中期票據獲准註冊,出版航母等待起航

　　事件分析:我們認為公司能夠順利完成發行中期票據獲准註冊,並且註冊金額能夠達到10億元,這是對公司的信用和實力的一種肯定,同時也有助於進一步拓寬公司的融資渠道,為未來公司的發展提供助力。

　　出版航母等待起航。根據新聞出版總署公佈的新聞出版業未來五年規劃,“新聞出版産業未來幾年的增速將達到19.2%,同時在傳統出版産業上,國家新聞出版總署將打造10家左右的跨地區、跨行業、跨媒體經營的大型國有報刊傳媒集團”。而作為全國新聞出版集團綜合實力排名第三的中文傳媒(僅次於江蘇鳳凰出版和湖南中南傳媒),並且通過借殼上市後擁有的便捷的融資渠道,理應成為出版行業的龍頭。而對於十二五齣版行業19.2%的增速目標,我們認為主要還是通過出版企業跨區域整合、加快數字出版以及跨媒體特別是進軍新媒體等來帶動。而近幾年,中文傳媒與廣東認真企業合作(《瘋狂英語》出品方)並整合和平出版社,同時加大數字出版領域的進軍,以及加快進軍新媒體領域的步伐(主要是其旗下的中視精彩影視公司參與了影視方面的製作拍攝),而近幾年公司著力打造的的第三方物流業務也在快速發展,所以,我們樂觀的估計公司未來幾年有望達到十二規劃提出的增速要求。

　　投資建議:我們預測公司2011年和2012年業績分別為0.82和1.03元,對應現在市盈率為20倍和16倍,仍然處於傳媒行業估值的最低端,我們仍然維持公司“推薦”的評級,上調目標價為20~22元,未來的催化劑是中報可能超預期和未來可能實施的增發。

　　風險提示:1、江西省中小學人數下降的風險2、數字出版對傳統出版的威脅3、公司投資業務的風險(國聯證券)