儘管2800點的攻關戰總有反復，但在這輪超跌反彈行情中，市場的強勢特徵可見一斑。這其中，中報業績成為行情最重要的驅動力，後市預計大盤震蕩回升的概率較大，建議重點關注中報超預期的行業及個股。

　　三現象保障市場強勢格局

　　當前，市場的強勢特徵主要表現在以下三個方面。其一，市場在大幅震蕩後創出反彈新高。上周大盤先是因海外市場暴跌和國內宏觀數據公佈之前的謹慎心理而出現下跌，後半周則在良好的經濟數據、穩定的政策預期以及事件驅動下收復失地，並創出本輪反彈以來的收盤新高。上證綜指回調至2752點後採取拒絕下跌的態勢，從而進一步夯實了股指回升的基礎。

　　其二，投資者情緒逐漸得到改善。成交量穩步增加，兩市日均成交達到2500億元的水平；上證綜指初步經受了年線考驗，再次站在年線之上，這也進一步增強了投資者的信心，並增加了市場向上的動力。

　　其三，板塊實現有序的輪動。過去一個月漲幅最大的板塊是建材，累計上漲了15.6%；其次是電子元器件上漲了12.7%，這兩大板塊成為引領市場反彈的兩大力量。建材是景氣度上升且低估值的行業代表，基於經濟硬著陸風險顯著下降、投資將作為經濟增長的主要驅動力的判斷，水泥行業的前景依然看好，而較低的估值水平需要修復，自然也會成為投資者的首選目標，並成為引領市場反彈的先鋒。與此同時，機械、化工的漲幅也比較靠前，其與建材的上漲邏輯基本一致。電子元器件的大幅上漲主要是由超跌反彈主導，在前期的調整中，很多中小股票下跌了40%-50%甚至更多，不管是出於基本面的理性下跌還是遭市場情緒的錯殺，其階段性的風險都得到了釋放。因此，在反彈初期，超跌股票往往也是引領市場反彈的重要力量。傳媒、計算機以及近期瘋狂的創業板指數的上漲邏輯與電子元器件也基本一致。整體而言，市場熱點板塊的輪動，是有序且有章可循的。

　　外圍環境提供正面支撐

　　近期國際市場的波動，不會給A股市場帶來很大的負面影響，而美聯儲對QE3的官方提法或許對市場還有一定的正面作用。雖然歐債危機形勢比較嚴峻，且前景不明，但其對全球貨幣供應的影響不大。畢竟美元是全球流動性的主要提供者，此前市場對QE3並沒有多大期望，而美聯儲對於經濟不好時候或推出QE3的想法，顯然有利於市場情緒。雖然預期中的QE3不能等同於去年10月份的QE2，去效果也將差于QE2，但不論是經濟好轉，還是釋放流動性的情形，都不會給股市帶來太大傷害，加之目前A股與國際市場的表現並不同步，因此目前A股市場所面臨的國際環境比較有利。

　　業績及政策雙輪推動

　　就投資機會而言，未來市場上升的動力將主要來自於業績和産業政策。

　　中報業績將是驅動當前市場的主要動力。自2007年以來，上市公司業績與GDP增速的相關性大為增強，相關性達到80%；今年二季度GDP增速超預期地達到了9.5%，這為良好的中報業績奠定了堅實的基礎。一季度上市公司凈利潤同比增速為25%，我們預計中報業績增速可能在20%以上。而當前市場較低的估值水平、未來經濟軟著陸的良好預期，都將為業績驅動市場的發生提供必要條件。

　　就宏觀面而言，經濟與政策都將朝著有利於股市的方向發展。在宏觀調控政策方面，在通脹可能見頂、經濟或未見底的基本格局下，最佳的貨幣政策就是暫時不動，以穩為主；而財政政策則需要突出結構性的強化，總體略有放鬆，對水利史無前例的支持、對房地産調控的再度加碼，以及6月份信貸的同比增長、M2增速的回升，都是政策強化結構、總體略松的表現。相較而言，下半年産業政策的動作可能更大，作為十二五規劃的開局之年，各行業的産業規劃都會逐漸推出，只不過對産業政策的時點把握較為困難。在市場環境逐漸改善的情況下，産業政策對市場的影響將逐步得以顯現。事實上，從上周水利股和醫藥股的集體爆發就可以看到政策驅動的力量。

　　當然，由於宏觀政策相對穩定，政策支持的結構性特徵也會令熱點較為分散，且外界的擾動因素仍可能會導致市場震蕩。我們建議重點關注中報業績超預期的行業與股票，關注政策對行業的個性化影響。

　　截至上周，兩市共有1009家公司公佈業績預告，其中有74%的公司是預喜的（包括扭虧、預增、預盈、續盈），這表明中報業績較為樂觀。從統計看，預喜覆蓋率（行業中預喜公司數量/該行業的上市公司總數）最高的是紡織服裝，達到了47%，機械、電信、化工、家電、建築、建材、有色金屬、計算機、農業等行業的預喜覆蓋率也很高，達到40%以上；電子元器件、電力設備、輕工製造、醫藥、食品飲料等行業的覆蓋率相對較高，在30-40%之間；而非銀行金融、電力及公用事業的預喜覆蓋率最低，僅為5%和10%，投資者需要警惕其中報業績存在的風險。

　　水利和房地産是受政策影響的兩個極端。水利的重要性已經與能源、糧食相提並論，涉及經濟安全、國家安全，在這一政策指揮棒下，預計4萬億的水利投資只會增加不會減少、只會提前不會滯後，水利相關板塊將是一個長期的投資機會而非短期的炒作。至於再受政策重壓的房地産板塊，二三線城市限購將加劇該板塊的短期風險。綜合來看，本週可重點關注中報業績較好、反彈幅度不大、估值相對較低、行業前景較好的行業與板塊，如紡織服裝、電信、機械、化工、有色、煤炭、商業等。