本週大盤連續第四週上漲,上證綜指漲0.80%,滬深300指數漲0.63%,中小板綜指漲2.30%,創業板表現最好,漲幅高達6.28%.各行業中,醫藥行業後來居上,位居漲幅榜之首,農林牧漁、有色和TMT等都有良好表現;受政策因素影響,房地産和金融表現較差,是本週僅有的兩個下跌行業。

　　6月底以來的大盤反彈,除了前期資金面的異常緊張對於市場的壓制得到明顯緩解因素外,最主要原因在於中國經濟增長的環比動量雖趨於放緩,但並沒有出現快速回落,甚至好于市場預期。從最新的宏觀數據看,二季度GDP增速9.5%,略低於1季度的9.7%,遠高於高於市場的一致預期(9%附近)。二季度GDP同比增速的放緩是預期之中的事情,事實證明放緩不多,仍屬“平穩較快”增長。6月份工業增加值15.1%,季調環比1.48%,也顯著地超出所有人的預期。

　　受翹尾因素和新漲價因素影響,6月CPI同比漲幅為6.4%,通脹壓力仍十分嚴峻。四季度CPI出現較大回落是大概率事件,但三季度依然會保持較高水平。在通脹壓力尚未明顯緩解前,貨幣緊縮的局面難以大的改變。目前國內大型金融機構存款準備金率已處21.5%的歷史高位,下半年上調的空間已經較為有限,緊縮性貨幣政策已接近尾聲,政策或進入觀望階段。

　　從估值來看,目前依然處於底部區域。滬深300的靜態市盈率不到15倍。這個估值已經接近08年最悲觀的1664點底部的估值水平。市場走出趨勢性行情的有利條件在逐步形成。當前唯一不確定的因素在於,政策還沒有出現實質性放鬆。因此,在3季度CPI依然處於較高位置階段,市場反彈行情會出現一定的震蕩和反復。

　　在市場震蕩反復階段,上半年處於調整狀態的業績增長穩定、估值合理的大消費類品種具有相對優勢。在通脹得到有效控制,緊縮政策放鬆預期的時候,週期類行業會出現真正較大的機會。此外,受到政策利好支撐的戰略新興産業類個股在持續的下跌過程中被錯殺後,其反彈幅度也將遠高於市場總體水平。