海通證券國泰事件驅動基金投資價值分析

　　國泰事件驅動策略基金是國泰基金管理公司旗下的一隻股票型基金，基金遵循價值投資理念，並堅信價值投資理念始終是在證券市場獲得長期、持續、穩定回報的根本，深入挖掘並充分理解國內經濟增長和結構轉型所帶來的事件性投資機會，在積極把握宏觀經濟和市場發展趨勢的基礎上精選具有估值優勢的公司股票進行投資，力爭獲取超越業績比較基準的收益。

　　海外事件驅動基金獲得良好收益。對比事件驅動型基金與S&P500以及全球股票型開放式基金歷史業績，可以看到，事件驅動型基金歷史業績全階段超越標普指數，並且相比全球股票開放式基金整體表現隨市場起伏變動，事件驅動型基金的收益表現更加平滑穩定，受市場波動影響較小。

　　準確把握事件驅動可帶來收益。我們以股權激勵以及“破凈”事件為例，進行實證分析。結論表明，對於計劃實施股權激勵方案的公司，其股價往往能在短期內明顯強于大盤，通過積極參與可收穫可觀的超額收益，同時，市場行情的不同也會在一定程度上影響股權激勵方案帶來的超額收益；對於發生“破凈”的股票，在“破凈”後的一段時期較之整個市場會有正的超額收益，且從實際操作角度考慮，持有3個月到半年的超額收益效果最為顯著。

　　基金經理歷史業績整體表現良好，淡化擇時，依靠選股及行業配置獲取收益。基金經理王航先生，于2008年5月17日起至今擔任國泰金龍行業的基金經理，截止2011年7月8日，其任職期內基金凈值增長9.18%，超越市場指數超過30個百分點，位列同期可比基金第15/41名。除此之外，2010年4月12日至今，基金經理接管基金金鑫，截止2011年7月8日，基金凈值下跌5.33%，超越同期市場5.26個百分點。基金經理投資風格較為穩健，成長與價值兼顧。資産配置方面，淡化擇時，任職期內基金的股票資産佔比始終高於同業平均水平，且保持穩定。基金經理選股能力較強，擅長在結構性市場中收穫超額收益。行業配置方面，順應市場、宏觀政策導向以及行業基本面變化，把握影響行業發展走勢的政策及事件性因素，積極調整行業和板塊配置，貢獻基金較多收益。

　　總結：對於事件驅動型基金，其主要關注的是可能對行業或公司當前或未來的價值産生重大影響的事件，與市場指數表現相關性相對不高，基金超額收益主要來源於對行業及個股的選擇。國泰事件驅動策略擬任基金經理王航先生投資風格較為穩健、兼顧價值及成長，具備較強的選股能力，並且在行業配置方面，能夠順應市場、宏觀政策導向以及行業基本面變化積極輪動，操作風格與投資策略相輔，加之國泰基金公司整體良好的股票投資能力與高效的投研、風控平臺的有力支持，有助於基金在未來收穫超額收益。但考慮到該基金作為目前市場上第一隻採用事件驅動策略的産品，事件驅動策略與基金經理歷史投資風格的磨合，仍有待時間的檢驗。

　　風險提示：(1)基金經理淡化擇時操作，可能在市場出現大幅震蕩、下跌時，對業績産生較大影響。(2)對於事件驅動型基金，主要針對市場對事件因素反應不足或過度進行投資，因此對於市場反映的判斷或存在偏差。(3)基金經理歷史管理的大規模的基金業績相對較弱，其管理大規模基金的能力有待考驗。