全球經濟的復蘇趨勢和上市公司中報業績的增長為市場提供了基本面支撐，而緊縮政策的放緩以及資金面的改善，使得A股市場下半年行情將相對樂觀。不過，在緊縮政策的累積效應下，資金面的支撐力度有所下降，同時受地産、銀行等權重股的拖累，市場可能難於出現整體大幅上漲的系統性機會，預計上證綜指下半年或在2700—3200點之間震蕩。

　　美國失業率或繼續維持高位

　　美國經濟緩慢復蘇趨勢明確，但是擾動因素導致的失業率反彈，以及通脹導致的消費萎縮，迫使美聯儲繼續維持寬鬆貨幣政策，在其對美國經濟刺激效用萎縮的同時也為全球金融市場注入流動性。美國重點發展的高新産業無法吸納復蘇過程中擾動因素造成的低端失業人口，導致美國失業率短期內不能出現實質性下降。美國失業率近期反彈主要來自於政府削減開支導致的政府從業人員的減少、日本地震海嘯導致的製造業震蕩以及通脹導致的零售業萎縮。美國3月份外債佔GDP的比重98.72%，2010年財政赤字佔GDP的比重為8.92%，遠高於發達國家認為是警戒水平的3%，因此美國政府預計將繼續緊縮財政並削減福利支出，這將使得美國新增失業人口短期內仍將保持較高規模。

　　美國失業率的反彈為美聯儲維持低利率寬鬆貨幣政策提供了藉口，在壓低國際油價延緩其核心通脹上漲速度的同時，美聯儲繼續維持0.25%的超低利率，推出未來12個月合計3000億美元的到期本金購債計劃，並可能降低準備金，擴大貨幣乘數，這將對全球金融市場帶來又一次流動性衝擊。

　　美國的寬鬆貨幣政策將迫使新興經濟體繼續承受過剩資本的衝擊風險，加大其通脹壓力。預計美國政府在2015年左右重新達到收支平衡，2012年2季度開始退出寬鬆貨幣週期，美元升值壓力增加的同時，新興經濟體金融動蕩將會加劇。

　　A股下半年相對樂觀

　　全球經濟的復蘇趨勢和A股中報業績的增長為市場提供了基本面支撐，美國低利率的貨幣政策和繼續寬鬆的預期使得全球通脹壓力繼續維持較高水平，國內隨著通脹見頂和緊縮政策累積效應顯現，緊縮節奏將放緩，市場資金面或將改善，因此下半年將相對樂觀。但是在持續緊縮政策下，市場資金面的支撐力度下降，同時地産、銀行等權重股受制于地方債和資産價格高估的市場恐慌情緒，因此市場可能難於出現大幅拉升行情，預計將緩慢上行，下半年或在2700—3200點之間震蕩。

　　技術分析顯示7月26日市場可能迎來一個調整時間點，或是波段頂部，注意回避風險；如果3季度整體維持上行，那麼預計10月上旬可能為一個階段頂部，將迎來一波較大調整。

　　當前市場政策面的推動因素屬於年初政策計劃的後續推進和展開，因此下半年A股市場熱點有望複製上半年。保障房、煤炭、水利、航母和通脹受益等板塊預計將持續活躍。