近日，中國證監會有關部門負責人證實，今後IPO可在獲得批文後6個月內由“承銷商和發行人就發行日程和發行窗口的選擇做更加靈活的安排”。據推測，此次發行窗口期政策調整涵蓋主板和創業板。

　　分析人士表示，新股發行窗口放開是新股發行市場化改革的又一要舉措，通過“還權市場”，優化新股價格形成機制，使得新股發行更加充分體現發行人、承銷商、投資人的主體意志。但由於承銷商被賦予更多權利，對於投行的承銷能力提出了更高要求。與此同時，新股發行的時機將在很大程度上取決於二級市場的表現，未來新股發行節奏有望出現微調。

　　投行壓力陡增

　　“過會企業拿到批文馬上安排發行是業內慣例，一方面是因為一級市場多年受到資金熱捧，不存在發不出去的問題。然而，隨著新股破發潮的出現，特別是八菱科技這樣首單發行中止事件的出現，發行人開始擔憂在二級市場低迷時，出現發行中止或者發行價格不盡如人意的情況。”一位不願透露姓名的投行人士表示。

　　該投行人士説，“另一方面，過會企業害怕夜長夢多，一般都會立刻發行，爭取將募集資金儘快投放到募集項目中。但現在發行人已經意識到一級市場的風險，因而才會出現有幾個項目的發行人主動讓投行向證監會詢問，能否放開發行窗口。而證監會順應了市場需求，明確表示，在批文有效期內，發行人和承銷商可以自主選擇發行窗口。”

　　發行窗口的放開，在給予投行更大自主權利同時，也對他們的承銷能力提出了考驗。部分投行人士表示，“以前項目過會後，就進入發行環節，究竟詢出什麼價格，很大程度上要被動接受。但現在不同了，發行人會要求為他們選擇更好的發行時機，一旦選擇不好，發行人有可能要求扣除部分承銷費用，同時也會大大影響到投行後續項目的承攬。”

　　二級市場衝擊將減少

　　也有分析人士指出，此次發行窗口的放開，也會對新股發行節奏造成一定影響。今年3月份申報的項目很多，根據目前的審核進度，7到9月應該是項目上會和發行的密集期。但目前二級市場表現仍屬差強人意，部分發行人或因此將調整發行時機。

　　申銀萬國證券新股研究員林瑾表示，“目前二級市場已是一級市場價格形成的重要因素，隨著發行窗口放開，一級市場更要看二級市場臉色行事，有可能出現二級市場低迷時，新股發行節奏放緩的情況。當然，目前市場整體環境低迷已經有一段時期了，對於大多數過會項目來説，還是會遵循儘快發行原則。但從目前已過會未發行項目情況看，已經出現了等待更好發行時機的過會企業。”

　　市場人士指出，新股發行節奏一直是影響二級市場的重要因素，尤其是市場低迷時，多家新股上市會對資金面造成一定的“抽血”效應，進而影響二級市場的表現。隨著發行窗口的放開，市場低迷時新股發行節奏勢必調整，二級市場所受到的衝擊將大大減少。(來源：上海證券報)