　　汪時鋒

　　連續四個季度中國經濟增速已基本穩定在9.5%~10%之間，這讓擔憂中國經濟的陰霾悄然散去不少。

　　大幅放緩的陰霾消失

　　根據國家統計局的初步測算，上半年國內生産總值204459億元，按可比價格計算，同比增長9.6%；其中，一季度增長9.7%，二季度增長9.5%。二季度的同比增速下滑早在市場此前的分析之中，但從環比看，二季度國內生産總值增長2.2%，實際增速變動並未減緩。

　　在拉動經濟的三駕馬車上，消費和投資仍是主導因素。上半年，最終消費對GDP的貢獻率為47.5%，資本形成總額對GDP的貢獻率為53.2%，貨物和服務進出口對GDP的貢獻率為負0.7%，三大需求對經濟增長的拉動點數分別是4.6、5.1和負0.1個百分點。

　　由於消費刺激政策的消失，以及新開工項目計劃總投資在今年1~2月深度下跌23.6%，一季度曾有不少研究擔心中國消費和投資的後續動力幾何。

　　然而，儘管中國汽車、房地産相關商品銷售放緩，但增速水平並不低，加上餐飲和商品零售增速保持平穩，上半年中國社會消費品零售總額仍高達85833億元，同比增長16.8%；投資方面，隨著地方大型工業項目在“兩會”加快開工，地方保障房建設在二季度逐步投資到位，新開工項目計劃總投資在5月份的累計增速已經出現轉正，並在1~6月份快速回升至14.9%左右。

　　最讓市場感覺超預期的是工業增速。

　　“自4月份以來，預期數和實際數相比，就一直呈現出工業生産高於預期的情況，本月更是大幅超預期，超出的幅度高達2.0個百分點。這説明4月以來，市場持續高估了工業生産回落的幅度，所謂‘硬著陸’言過其實。”興業銀行首席經濟學家魯政委表示。

　　整體經濟穩字當頭

　　同金融危機來臨時各項經濟指標的大幅下滑、經濟政策使各項指標又大幅飆升不同，走勢穩健已經成為上半年中國經濟的最大特徵。

　　從去年下半年以來，中國固定資産投資增速已經連續四個季度穩定在25%左右。社會消費品零售總額，上半年平均增長16.8%，也是連續四個季度增速穩定在17%左右。

　　從實體經濟看，規模以上工業增加值也是連續四個季度基本穩定在14%左右。從增長質量的指標來看，規模以上工業企業的利潤增長27.9%，反映出經濟增長質量還是比較高的。

　　“儘管部分經濟指標有所回落，但當前中國經濟的總體運行態勢良好，經濟增長繼續由前期政策刺激的偏快增長向自主增長有序轉變。”國家統計局新聞發言人盛來運説。

　　對政策是否放鬆看法並不一致

　　雖然上半年開局良好，但市場上的研究分析對於下半年政策將是趨緊還是放鬆的認識並不一致。

　　不少研究都提到了上半年因為貨幣政策緊縮、高利貸蔓延、企業對資金頻繁“喊渴”的現象。另一方面，企業內生投資需求十分強勁。今年上半年民間投資增速是33.8%，高於去年全年和今年1~4月的同比增速。

　　如何保持經濟增速平穩增長，如何繼續調控物價，又如何滿足中小企業的正常資金需求？華寶信託宏觀經濟研究員聶文認為，此前緊縮政策已經導致中小企業融資難引發的高利貸現象向全國蔓延，這對於中國金融體系而言是很大的隱患，下半年緊縮政策會有所放鬆。

　　但鋻於二季度GDP增長高於預期，野村證券則認為貨幣緊縮政策會持續。野村證券認為，中國人民銀行可能會在今年9月份再加息25個基點，年內再兩次上調存款準備金率(每次50個基點)，以吸收國際收支持續高額盈餘導致的流動性。