東吳期貨 王平

　　大豆：數據顯示2011/12年度美國大豆産量預估為32.25億蒲式耳，較上月下調0.6億蒲式耳；2011/12年度美國大豆的出口預估為14.95億蒲式耳，較上月下調0.25億蒲式耳；由於期初庫存增加0.2億蒲式耳，最終2011/12年度美豆期末庫存預估為1.75億蒲式耳，較上月下調0.15億蒲式耳。儘管數據顯示利多，但由於6月底美國農業部下調了美國大豆種植面積，市場對於2011/12年度美豆大豆産量及期末庫存下調早有預期，且結果也基本符合市場預期，因此報告結果對豆類短期影響不大。

　　玉米：數據顯示2011/12年度美國玉米産量預估為134.7億蒲式耳，較上月上調2.7億蒲式耳；2011/12年度美國玉米出口預估為19億蒲式耳，較上月上調1億蒲式耳；由於期初庫存增加0.5億蒲式耳，最終2011/12年度美國玉米期末庫存預估為8.7億蒲式耳較上月上調1.75億蒲式耳。儘管數據顯示利空，但由於6月底美國農業部上調了美國玉米種植面積，市場普遍預期本次報告將大幅上調2011/12年度美國玉米産量及期末庫存，但結果上調幅度不如市場預期，因此本次報告結果可以理解為利空沒有兌現反而利多，其中中國進口玉米大幅上調150萬噸至200萬噸，給市場以更多看漲的信心。

　　小麥：數據顯示2011/12年度美國小麥産量預估為21.06億蒲式耳，較上月上調0.48億蒲式耳；2011/12年度美國小麥出口預估為11.5億蒲式耳，較上月上調1億蒲式耳；最終2011/12年度美國小麥期末庫存預估為6.7億蒲式耳，較上月下調了0.17億蒲式耳。由於此前市場預估美麥期末庫存將增加，而結果是期末庫存不增反降，因此對小麥市場利多。

　　棉花：數據顯示2011/12年度美國棉花産量預估為1600萬包，較上月下調100萬包；2011/12年度美國棉花出口預估為1200萬包，較上月下調100萬包；由於期初庫存增加50萬包，最終2011/12年度美國棉花期末庫存預估為300萬包，較上月上調50萬包。儘管6月底美國農業部上調了美國棉花的種植面積，但由於美國中西部地區的高溫乾燥天氣影響棉花單産，産量下調，不過全球棉花消費下調，最終庫存仍增加，不過增加幅度小于市場此前預期，因此，該份報告對棉花市場影響呈中性。

　　總結：本次美國農業部作物供需報告整體利多農産品市場，借此東風，資金大舉介入農産品期貨，有望推動新一輪的農産品牛市行情。