[世華財訊]市場中永遠有新故事，新故事講著講著就成了老故事。有些新故事，講過之後就湮沒無聞，逐漸被市場遺忘，而有些故事，卻被一次次地重新拾起，重新演繹，而每一次，都會再次引發市場的巨震。誠然，歐債危機就是這樣的故事了，一年半的時間並沒有讓其消聲滅跡，反而有越演越烈的趨勢。

　　這次的故事該由意大利主講了，正當各方焦點關注希臘債臺高築之際，歐元之父羅伯特蒙代爾卻發出警告，意大利的政府債務總額達1.8萬億歐元，幾乎是希臘的5倍，才是值得關注的對象。而上週五意大利債券收益率的上漲也吸引了投資者的注意，令市場燃起歐債危機正在想核心區進發的憂慮，從而拖累歐元大幅下挫。雖然意大利屬於歐豬五國之列，但作為歐洲第三大經濟體突然爆出債務問題多少還是讓人有些意外。

　　從內部因素看，這和意大利自身的經濟結構密不可分。相對其他發達國家而言，意大利的服裝、奢侈品等傳統産業所佔比重較大。在全球經濟危機爆發後，這些産業受到較大衝擊，以致其經濟復蘇乏力，難與德法等國相比。

　　其次，由於意大利工會勢力強大，其用工成本高昂，某些部門經濟經常會因勞資衝突而出現生産停頓。同時，意大利社會福利成本也很高。此外，意大利總理貝盧斯科尼和財長特雷蒙蒂就財政緊縮計劃意見不一，多少也加劇了意大利債務形勢的吃緊。

　　再者，意大利國家債務為其國內生産總值的120%，在歐元區內僅次於希臘。今年下半年意大利償還到期國債總金額將達1770億歐元。而意大利是持有希臘國債最多的國家。

　　不過，我們要考慮的是債務危機的爆發到底與什麼有關，先看下面一組數字：

　　財政赤字佔GDP的比重 德國3% 意大利5.3% 法國7.5% 葡萄牙9.3% 西班牙11.1% 愛爾蘭14.4% 希臘15.4%

　　公共債務佔GDP的比重 希臘126.8% 意大利116.0% 法國78.1% 葡萄牙76.1% 德國73.4% 愛爾蘭65.5% 西班牙53.2%

　　以上是截止2010年底歐元區各國的數據，從圖中可以明顯看出如果從公共債務佔比的角度看意大利是僅次於希臘的，不過歐債爆發以來先後申請救援的分別為希臘、愛爾蘭和葡萄牙，而這三個國家的公共債務佔比數據並不嚴重，甚至其中兩個國家好于德國，故此可以説債務危機的爆發與債務佔比數據沒有直接聯絡。

　　但是另一組數據財務赤字佔比則説明一定的問題。不過截止2010年底意大利財政赤字佔GDP比重只有5.3%，僅次於德國3%，遠低於的歐元區的平均水平，由此可見，意大利國家預算沒有失控，私人借貸率不高，經濟發展保持了多樣化。換言之，在經濟核心領域，意大利要強于葡萄牙、愛爾蘭和希臘。究其根源，此次意大利問題更多的是由於政治變動而引發的，若政治動蕩平穩度過相信意大利發生危機的可能性並不大，這從昨夜意大利成功發債就可以得知。而且假如意大利真的出現危機恐怕擔心的也不僅僅是歐洲了，因為美國金融機構則持有意大利的貸款約350億美元，這對美國影響也許會更大。再者雖然評級公司已將意大利放入觀察名單內，但目前並沒有對其採取進一步舉動，若沒有評級公司的攪局，相信意大利風波將僅僅是歐債危機的一個小插曲而已。

　　中國價值指數首席研究員崔新生也認為，意大利實體經濟支撐力相對較強，預計歐債危機瘟疫不會輕易蔓延。反而希臘等國的債務危機，主要是虛擬經濟發達而實體經濟實力後勁不足引起，因此2至3年內不會好轉。

　　不過意大利這個葫蘆還沒有按下，瓢已經浮起！昨日穆迪已經將愛爾蘭評級下調至垃圾級了，這已經是歐元區的第三個垃圾評級國家了。不過愛爾蘭的評級下調多少已經在市場預期內了，所以市場整體反映並不大，而目前歐盟的焦點仍放在希臘的債務問題上，短期內希臘將繼續演繹歐債的主戰場。由於本週債務問題頻出，歐盟領導人已準備在本週五召開緊急峰會了，此前歐盟各國財長首次承認，希臘可能要通過某種形式的債務違約來削減其債務，防止危機蔓延至意大利和西班牙。

　　花旗首席分析師、英國央行前貨幣政策委員會(MPC)委員布堤爾表示，危機有從希臘、愛爾蘭和葡萄牙擴散的明顯跡象。這裡我們説的是改變局面的系統性危機，這關乎歐元區和歐盟的存在。他估計將需要2萬億歐元(2.8萬億美元)來救助身處困境的歐元區國家。

　　匯豐控股全球貨幣策略主管布魯姆表示，歐盟現在需要的是行動和具體的計劃，而不是空洞的口頭承諾。他認為，對歐盟來説，當務之急是要解決希臘的問題，否則一旦意大利這樣的大型經濟體因此而受到重大衝擊並需要尋求援助，後果將不堪設想。

　　(郭艷濤 撰稿)