威爾鑫首席分析師 楊易君

　　週一國際現貨金價以1543.5美元開盤，最高上試1556.5美元，最低下探1541.3美元，報收1553.9美元，相較于前日上漲10美元，漲幅0.65%，日K線呈現一根連續第六日回升的中陽線。而國際銀價對應下跌2.56%，NYMEX國際原油期貨價格下跌1.11%，美元強勁上漲1.17%。

　　商品金屬、原油、歐美股市，以及除黃金以外其它商品屬性相對較重的貴金屬全線下跌，唯金價、美元聯袂走強，進一步彰顯近期市場受風險偏好影響明顯。但與週五金價、美元聯袂上行不同是，週五美元受數據影響跌宕起伏後收高，金價始終維持堅挺；週一則是美元始終維持上行的堅挺，而金價在跌宕起伏後頑強收高。這在一定程度上體現出金價或存在連續上行後的技術調整需求，但並不一定代表短期金價強勢的結束。週一金價創近兩個月來最高收盤價格，但卻緊鄰1月見底1308美元後形成的上行趨勢線H反壓。

　　週一沒有重要的數據面影響市場，但消息面對市場的影響非常明顯。對歐債及美債危機的憂慮明顯打壓大宗商品、歐美股市等風險市場，美元與黃金則同受避險情緒追捧而聯袂上行。奧巴馬週一表示，如果未能提高債務上限，將令美國經濟陷入另一次衰退，將令數百萬人失業。但預計能夠在8月2日之前達成提高債務上限協議，過程將充滿艱辛。雖歐盟正不斷致力於希臘債務危機救助，但前景依然體現出不明朗態勢。希臘總理帕潘德里歐表示，有關私人部門參與第二輪希臘救助計劃的方案似乎有缺陷，這意味著在一些外界看來基本定調的救助措施其實並未定調，市場認為存在發生變數的可能。法國財長巴洛因表示，自願以舊債換新債方案仍是促使民間參與第二輪希臘救援的選項之一。消息還顯示，德國財長朔伊布勒敦促歐元區財長重新考慮用年期更長的希臘新債換舊債的計劃。但這些都會被美國三大機構視為違約，進而對希臘後續主權債務給出負面展望，這令市場感到憂慮。此外，市場進一步憂慮歐洲主權債務存在向重要經濟體意大利擴散的可能，儘管歐洲央行斯馬吉認為意大利永遠不會違約，因意大利是一個富足的國家，肯定有能力償債。可見，主權債務危機的憂慮有進一步橫向擴散態勢，這與週五糟糕的美國就業數據對市場影響一樣，打壓了市場對全球經濟復蘇的預期，風險市場全面承壓，美元和黃金作為傳統的避險工具則受到市場追捧與關注，尤其是沒有負債功能的黃金更受到市場高度關注。

　　但是，無論風險偏好還是風險厭惡，其作為一種情緒對市場的影響具有很大不確定性，這讓投資者把握起來的難度很大，因為投資者找不到有形的其它市場參照。比如以往，在金價相對常態的運行中，黃金與美元反向波動。當我們通過有形的美國經濟指標、美元運行趨勢來判斷美元可能上行或下跌時，就能在黃金市場信息即便處於模糊時，也可獲得清晰的反向波動參考。但目前很難，美元上漲金價也上漲，市場解讀為黃金美元同受風險厭惡推動。美元下跌，金價上漲，市場解讀為黃金在對衝美元下跌貶值的風險。如此看來，金價似乎唯有上漲一條路了？我們認為市場當然不會那麼簡單。尤其當前，當市場處於純情緒化影響而波動時，一般投資者非常難以把握，我們很難發現市場向某一方向運行時的情緒起點，也難以找到市場情緒波動的拐點。此外，以單純風險偏好或風險厭惡進行的市場情緒化交易，其市場基礎最不牢固。來去如風的市場情緒，往往引發市場急漲急跌，成熟的投資者很難梳理出一條理性有效的線索。對於這樣的市場，維持觀望不失為一種理性的選擇。如果要在這樣的市場階段“沖浪”，需做好技術性防範，不能在歷經較大漲幅之後盲目追漲，也不能在歷經較大跌幅後盲目殺跌。從中長期來看，這或是筆者定義的以時間換取空間的區間整理。圖中所示，金價歷經連續六日的上行，從箱底直奔箱頂，能否有效破頂並進一步確認還需觀察。總體而言，筆者不贊成在目前情緒化交易主導的市場中盲目追漲。