謝利

　　記者謝利7月9日，國家統計局公佈了6月份宏觀經濟運行情況，其中CPI同比增速為6.4%。由於該數據超出市場此前預期，加上PPI同比增速有所反彈，一些分析機構對於6.4%是否為年內高點，以及此輪通脹是否已見頂存在著不同看法。

　　此外，6月份PPI同比上漲7.1%，也超出市場預期。對此，專家認為，國內工業生産仍然維持較快增長、國際大宗商品價格振蕩推動PPI有所反彈。不過，興業銀行首席經濟學家魯政委(專欄)表示，儘管6月PPI環比變動-0.1%，為11個月來環比首次為負，但由於去年同期基數較低，7月PPI同比在7.0%以上的可能性較大。

　　當前，對於CPI未來走勢，市場存在兩種不同聲音。一種觀點認為，年內通脹高點已至，下半年物價漲幅將逐步回落。交通銀行首席經濟學家連平(微博專欄)認為，6月份CPI同比漲幅基本已達年內高點，預計下半年將逐步回落，但總體而言通脹壓力仍將處於較高位置。申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇也認為，下半年CPI將會高位回落，主要原因一是宏觀調控使得M1回落；二是輸入性通脹壓力減輕；三是豬肉價格的回落帶動CPI回落。不過，他預計，7月份CPI仍會在6.3%左右。

　　由於近期豬肉價格大幅飆升帶動CPI快速上行，因此豬肉價格上漲能否得到控制對於未來CPI走勢有很大影響。交行金研中心發佈研究報告認為，4至5月份，豬肉價格環比已出現回落，6月份很可能是豬肉價格同比漲幅的年內高點，而豬肉價格漲幅趨緩對於緩解食品價格快速上漲非常重要。此外，由於受能源供給不足，國際大宗商品價格高企、貨幣政策長期偏緊、消費需求放緩等因素的綜合影響，未來三季度的GDP增速很可能繼續維持下滑的趨勢。因此，該報告預計，2011年三季度GDP增速可能進一步下滑到9.2%左右，總需求的放緩將有利於緩解較高的通脹壓力。

　　從國際環境來看，歐洲央行在近期加息25個基點至1.5%，美國QE2到期之後不太可能新推大規模的量化寬鬆政策，因而推動國際大宗商品上行的貨幣因素已有所緩解，CRB指數已經回落至6月末的550點左右。交行金研中心研究員陸志明表示，CRB指數回落進一步壓低了國內生産成本，PPI從3月份的7.3%回落至5月份的6.8%，PMI連續3個月回落至50.9，其中購進價格細項連續4個月大幅下滑至56.7，均表明輸入性通脹壓力已經開始減輕。“我們預計下半年物價漲幅將有所回落”，但他同時認為，下半年物價漲幅要回落到4%以下有一定難度，全年4%的目標很難實現。

　　然而，也有觀點認為，CPI未來數月仍將高位運行，且不排除再破新高的可能。魯政委從環比數據作出分析認為，6月份CPI環比為0.3%，大幅高於歷史同期。實際上，自2010年7月至今絕大部分月份的CPI環比都高於正常月份的水平，因此，從環比觀察仍未見到CPI出現下降苗頭。不久前，央行行長周小川(專欄)發表講話時，也建議市場不要對6月份CPI較大的同比升幅作出過度反應，並認為與同比升幅相比，季節調整後的CPI環比升幅是更合適的價格指標。

　　而從6月份CPI構成看，自去年10月至今，非食品環比已連續9個月高於2001年至2010年曆年同期均值，且環比上漲勢頭並未顯示出放緩跡象，魯政委表示，未來環比漲幅持續高於歷史同期仍是大概率事件。而從食品環比情況看，6月份食品環比上漲0.9%，與歷年同期相比，今年漲幅僅低於2007年，為歷史次高水平。另外，從季節性看，1995年至2010年，歷年7月份食品環比往往高於6月份，平均高出幅度達1.4個百分點。他認為，7月份食品環比較6月份大幅回落的可能性並不大。只要7月份食品環比高於0.7%，則CPI同比就可能繼續創出新高。

　　“預計10月份之前CPI將保持在6.0%左右的高位運行，一不小心還會再破新高，11月份之後可能回落”。魯政委分析説。