下半年物價指數回落幅度多大？明年是否招頭？

　　【財新網】(記者 王晶)6月居民消費價格指數(CPI)同比漲幅達6.4%，高於市場預期，且達到近三年來的新高。是否中國物價水平至此進入拐點，研究人士發出了不同聲音。

　　7月9日，在國家統計局公佈月度數據當天，國家發改委價格司副司長周望軍接受央視採訪時稱，6月份CPI很可能是年內高點，7月將迎來CPI的拐點。

　　較多經濟學家贊同通脹于6月或7月見頂回落的預測，但也有人擔心，價格指數可能“前高後不低”，或者未來通脹壓力再度抬頭。

　　國泰君安證券首席經濟學家李迅雷(微博專欄)稱，下半年CPI儘管會回落，但回落的幅度主要取決於豬價變化。預計7月CPI低於6月但仍在6%以上，直至四季度才會明顯下行。

　　以下為幾家機構對價格形勢的判斷及政策預期。

　　摩根大通中國區全球市場業務主席李晶(專欄)：通脹很可能見頂

　　6月份的消費物價指數將很可能成為最近一輪通脹升溫的頂部，總體消費物價指數將會在未來數月降溫，儘管最初的下降步伐將會較慢。消費物價指數將會自10 月份開始降至5%以下，並將於年底前逼近4%。

　　預期通脹壓力將於未來緩和，這預示央行在2011年下半年暫停進一步加息的可能性增加。同時，央行將可能繼續密切監控及管理整體的貨幣及流動性狀況(考慮到持續的外部貿易及資本賬戶盈餘導致國內流動性不斷增加的壓力)。央行可能在重新關注公開市場操作後將存款準備金率進一步上調50個基點，藉以控制流動性。

　　交通銀行金融研究中心研究員陸志明：CPI下半年將逐步回落

　　6月份很可能是豬肉價格同比漲幅的年內高點。豬肉價格漲幅趨緩對於緩解食品價格快速上漲非常重要。

　　預計2011年三季度GDP增速可能進一步下滑到9.2%左右。總需求的放緩將有利於緩解較高的通脹壓力。

　　國際經濟流動性趨於緊縮。歐洲央行在近期加息25個基點至1.5%、美國QE2到期之後不太可能新推大規模的量化寬鬆政策，因而推動國際大宗商品上行的貨幣因素已有所緩解。

　　下半年翹尾因素將逐步降低歸零，政府對物價的調控措施逐步發揮作用，預計下半年物價漲幅將有所回落。當然，也應該看到在勞動力成本長期看漲、中國經濟增速放緩有限、國際大宗商品價格仍然高位徘徊等因素的影響下，通脹壓力在下半年調整之後仍將處於相對較高的狀態，下半年物價漲幅要回落到4%以下有一定難度，全年4%的目標很難實現。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委(專欄)：6月通脹難言見頂

　　自2010 年7月至今絕大部分月份的CPI 環比(除去年9月略低外)，都高於正常月份的水平。因此，從環比觀察，仍未見到CPI 出現下降苗頭。目前非食品物價環比上漲勢頭並未顯示出放緩跡象，未來環比漲幅持續高於歷史同期仍是大概率事件。

　　考慮到季節性因素及近期食品細項走勢，預計7月食品環比較6月大幅回落的可能性並不大。只要7月食品環比高於0.7%，則7月CPI同比就可能創新高，從目前態勢來看，顯然無法排除這種可能。因此，6月CPI難言見頂。

　　對於PPI同比讀數，預計在基數影響下7月可能繼續上行；如果經濟繼續溫和回落，8月有望再度步入下行通道。

　　美銀美林證券中國經濟學家陸挺：明年可能再加息

　　6月CPI超出預期，是上周央行加息25個基點的主要因素，目的是為了控制通脹預期。但是，隨著通脹進一步下行，以及決策層對經濟增長的關注度越來越高，今年下半年再次加息可能性很小。但是，預計2012年將有兩次加息，一年期存款利率將提高至4%。

　　進一步提高存款準備金率的空間也已很小；預計央行不會改變廣義貨幣供應M2全年增長16%的目標。另一方面，財政政策可能對2011年下半年的增長起到一定支持作用。

　　至於市場影響，6月CPI超出預期可能對市場有利，因為這增加CPI在6月見頂的機會。■