市場走勢及評論

　　新加坡淡馬錫公司減持中行（3988.HK）及建行（939.HK）H股，合共套現286億港元，拖累中資金融股下跌，四大國有銀行平均跌幅達3.5%。恒指尾段跌勢加大，收市報22,517點，跌230點；國指收報12,598點，跌244點；計及配售股份上板後，成交額急增至977億港元。近期熱捧的零售股個別發展，六福集團（590.HK）跌2.6%，二三線股如慕詩（130.HK）及漢登（448.HK）則逆市上揚，分別升5.8%及4.8%。另外，據港交所資料顯示，雨潤食品（1068.HK）上月底遭遇洗倉後，獲基金趁低增持，刺激該股昨日反彈6%。

　　人行昨日傍晚宣佈再加息0.25個百分點，為今以來第三次。此前市場普遍預期，內地6月份CPI增幅將超過6%，我們認為加息主要為了紓解通脹壓力，而繼今次加息後，貨幣政策再將進入觀察期。我們預計隨著內地下半年通脹受控並且回落，人行於今年稍後再度加息的必要性已大為減低。

　　技術上，恒指昨日回補大部份上升裂口，但以近全日低位收市，料延續反彈浪之前，仍須加以整固。國指更呈陰燭低收，並完全回補早前的上升裂口，料短線將繼續下試10天線（約12,500點）及20天線水平（約12,400點）。此外，市場也關注到恒指50天線快將跌穿250天線，即形成“終極死亡交叉”，目前兩線相距只有114點；不過，我們認為單以此判斷熊市來臨的可靠性較低，就如去年6月也曾出現過，但股市最後卻不跌反升。

　　隨著環球經濟增長放緩，及美國第二輪量化寬鬆政策（QE2）結束，我們認為下半年商品價格回落的趨勢漸見明顯。從下圖可見，國際玉米價格自4月展開調整以來，累積跌幅約兩成，相信有助以玉米為主要原材料的企業，改善其整體毛利率。大成生化（809.HK）雖經歷調整，不過上月下旬已重拾升勢，過去兩個星期由低位計，累積升幅超過40%。

　　集團是中國最大的賴氨酸生産商，市佔率達70%，其産品廣泛用於動物飼料作為添加劑。近期內地豬價隨人均收入及需求大幅攀升，上半年漲幅達35%，這將誘使養豬戶增加飼養豬只數目，令市場對賴氨酸需求保持強勁。另一方面，集團議價能力也很高，今年上半年産品已提價逾20%，使毛利率大幅增加9個百分點至34%。我們相信隨著美國參議院上月宣佈取消乙醇補貼後，玉米價格的進一步回落，有助擴闊集團的盈利空間。根據市場綜合預測，該股今年預測市盈率只有10倍，未來三年盈利複合增長率達60%。技術上，昨日突破2.54港元後，形成浪比浪高的走勢。

　　資料來源：新鴻基金融集團旗下新鴻基證券有限公司

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