保薦人追蹤

　　保薦人既做裁判又做運動員 其行為還需更多法律來約束

　　海普瑞IPO保薦人被證監會警示之後，昨天已有股民表示將向法院起訴保薦人和海普瑞。證監會一起下發的六張“黃牌”警示再次將保薦人推上了職業道德的審判臺。暗中利益輸送、幫上市公司粉飾業績、保薦加直投……從創業板開板以來，保薦人的醜聞和制度弊端也直接暴露出來。許多業內人士指出，在目前保薦人既做裁判員又做運動員的制度下，怎樣規範保薦人的行為還需要更多的法律來進行約束。

　　本報訊 海普瑞IPO保薦人被證監會警示之後，昨天已有股民表示將向法院起訴保薦人和海普瑞。而除了海普瑞的保薦人被警示之外，還有九牧王等公司的保薦人也受此“待遇”，證監會一起下發的六張“黃牌”警示再次將保薦人推上了職業道德的審判臺。

　　進展：已有股民準備起訴

　　昨天本報記者幾經週折聯絡上了北京市問天律師事務所的張遠忠律師，他去年6月份曾受一股民委託，就海普瑞獲得“美國FDA認證唯一性”向證監會投訴。“直到最近證監會才出了個結果，整整一年的時間啊！當時很多股民都是衝著海普瑞這一認證的唯一性去的。股民損失很大。”他還表示，證監會發出警示後，這兩天又有一些股民主動找到他，表示將向保薦人和海普瑞提出起訴。

　　不過張遠忠無奈地表示，“證監會只是對海普瑞的保薦人作出警示，但是招股説明書中哪些內容失實，為何要給出警示卻沒有明確”。證監會應該向投資者公佈關於警示更加詳細的信息。否則投資者很難進行起訴要求賠償。不過他同時表示，證監會出此黃牌其實已經説明海普瑞的美國FDA認證的説法存在問題。一旦海普瑞被證監會處罰，投資者即可提起訴訟保薦人和海普瑞雙方，要求賠償虛假陳述造成的損失。

　　出路：取消保薦人制度？

　　范為表示，要改變保薦人制度的弊端必須改變國內公司上市為了圈錢，國內股民收益靠股價波動而非分紅的格局。“減少不必要的中間環節，將責任明確化，將極大地減少權力的尋租。”范為對記者表示。

　　加強保薦人管理的文件近期趨多，如證監會6月21日發佈的《保薦業務內部控制指引》指出，保薦機構應避免內控制度執行流於形式，從源頭上提高保薦項目質量，保薦部門不得干涉研究部門。同時，科學合理地評估承銷風險，慎重選擇市場時機，審慎控制發行失敗或包銷風險。尚福林(專欄)近期也表示要進一步完善保薦制度，強化保薦責任。但各方目前尚無對改進保薦人體制的明確制度出臺。市場上目前呼籲取消保薦人制度的聲音此起彼伏。

　　保薦人頻出問題

　　問題一：只薦不保

　　除了海普瑞的保薦人被警示之外，九牧王的保薦人中信證券的文富勝、牛振松，上海現代制藥的保薦人海通證券的相文燕、蘇海燕也被列入警示名單。

　　宏源證券高級分析師範為表示，保薦人制度是我國獨有的事物，之前沒有保薦人制度，靠行政分配上市名額，更不合理。但當前的保薦人制度實際上是薦而不保，在保護中小投資者的利益上並不作為。因為保薦人與發行人的共同目標是把公司“包裝”上市，拿到募集資金，保薦人與中小股東利益並沒共同之處。

　　問題二：投行可拿到募集資金的4%~5%

　　國元證券高級分析師王相東告訴記者，目前投行的回報是上市募集資金額的4%~5%，其中保薦人可拿到6%~10%。只要在上市過程中，業績等材料不出現做假，上市後股票的大幅波動與保薦人沒有關係，保薦人不可能因此承擔任何法律責任，頂多是保薦人的信譽度受影響。“如果股價在IPO後高開低走，與保薦人並沒有關係，因為保薦費用已在上市成功前全部付清。”王相東表示。

　　問題三：粉飾報表業績頻變臉

　　某知名券商內部人士表示，怎樣把上市公司的投資亮點和投資故事包裝得精彩，讓發行價更高，募集的資金更多，成為保薦人的主要工作。上述海普瑞一事，就可以看出保薦人未對美國認證的唯一性進行認真調查，甚至是有意地為海普瑞的投資亮點進行包裝。

　　著名財經評論員皮海洲(微博專欄)表示，創業板保薦人甚至不必對上市公司業績變臉負責，這是放任保薦人來幫助發行人作假。特別至今沒有保薦機構被暫停受理保薦項目，更沒有保薦機構被吊銷資格。

　　問題四：保薦人上市前突擊入股

　　保薦人利用職權臨上市前入股企業也成了潛規則。關聯方任保薦方，券商直投任保薦方，保薦人在上市前突擊入股。神州泰嶽上市，中信證券既是股東又是保薦方；投行老總或保薦人紛紛在所保薦的擬上市公司突擊入股……