富泰證券

　　7月5日，恒指早盤高開後反復回落，截至午盤，恒指報22764.18點，跌6.29點，跌幅為0.03%；國企指數報12846.10點，跌27.50點；紅籌指數報4307.82點，逆市升14.35點，漲幅為0.33%。大市半日成交295.19億港元。恒生金融分類指數跌0.17%，恒生公用事業分類指數跌0.55%，恒生工商業分類指數上午平盤，恒生地産分類指數漲0.84%，恒生AH股溢價指數跌0.19%報100.59點。

　　盤面上，藍籌股漲跌參半，恒生銀行等5股平盤。地産股整體強勢，華潤置地升2.73%，領漲藍籌，中國海外發展也漲超2%，新鴻基地産、信和置業、長江實業也漲幅居前。中國鋁業挫2.69%跌幅第一，4日走好的銀行股沒能延續強勢，交通銀行，建設銀行分別跌0.93%、0.76%。重磅股表現遜於大市，中移動平盤，匯豐控股跌0.13%。

　　消息面上，7月4日美股因獨立日休市一天；標普稱希臘債務展期計劃將導致選擇性違約；ICE資産管理公司減持布倫特原油期貨及期權凈多頭頭寸。中國玻璃再斥1194萬元回購股份；中亞能源全年虧損擴大至3億；玖龍紙業獲國開行10億元人民幣貸款；明輝國際獲西京增持79.2萬股，涉資172.1萬元；H股個人股東股息稅新方案落定，按10%稅率扣繳個稅；三一重工擬H股募250億港元，徐工擬募10至15億美元；多家企業現管治危機，中芯國際近百中層離職；央行稱通脹壓力仍處高位，分析人士稱政策短期難見轉向；火電脫硝大核查近期啟動，近兩億千瓦現役機組迎環保大考；龍頭房企主動出擊，“萬保金招”半年銷售1234億。

　　我們認為，恒指5日呈盤整走勢，前方壓力位23000附近，關注壓力位能否有效突破。內地央行定調貨幣政策，淡化“有效性”、首提“穩定性”，監管層再釋貨幣政策信號。一種宏調新思路正在形成：相對緊縮、定向寬鬆。在資本流入、外匯佔款格局依舊，通脹壓力依然存在的背景下，保持整體流動性調控的相對緊縮，但在諸如中小企業融資、地方政府融資平台資金鏈、汽車産業等領域，推動政策定向寬鬆。央行定調預計對A股及港市構成利好。隨著第三季的到來，港股前景雖未全然明朗，但能見度及氣氛。次季歐債危機深化、QE2後資金流向、內地通脹威脅等因素，對市場帶來的衝擊有望降溫，投資者可關注以零售及奢侈品、保險及保障房等業績確定的上市公司。