回顧6月份的市場，在通脹可控、政策放鬆預期中，大盤絕地反擊，重新回到2700點上方且月線收紅，沉寂近兩個月的A股市場看到了曙光。筆者判斷，在市場一片樂觀預期中，短期反彈有望延續，但中長期持續走高的動力仍顯不足，7月中後期市場或震蕩加劇。

　　短期有望繼續上攻

　　自2610點探底回升以來，市場積極因素不斷聚集。一是看多情緒明顯升溫。最新的基金經理調查顯示，多數基金經理對7月份市場明顯偏向樂觀，並進行試探性加倉。同時有數據顯示，在滬指逾百點的反彈中，社保資金也在加倉。歷史經驗表明，一向以逃頂和抄底著稱的社保基金加倉，往往預示著大盤已經處在相對安全區域，這個區域隨時有可能演變成中長期底部。

　　二是央行緊縮政策調控頻率出現變化。上半年央行正常的調控頻率是“一月一上調存準率，兩月一加息”，但是在剛剛過去的6月份，央行僅上調了存款準備金率，而加息始終未能落地，這在一定程度上提升了市場對下半年政策放鬆的預期。

　　三是技術上仍保持相對強勢。從滬指縮量加速下行轉為放量快速反彈來看，短期多方奪回了市場的話語權。雖然強勢拉升之後上周大盤展開了震蕩整理，但多方仍堅守著2700點和30日線的底線，同時調整過程中量能出現一定萎縮，5日、10日等短期均線得到一定修復，5周線拐頭上行，短期繼續慣性上攻的可能性依舊存在。

　　四是歐美股市轉暖。隨著希臘議會通過經濟緊縮計劃，歐債危機得到一定緩解，加之美國6月ISM製造業指數超預期等利好刺激，上周歐美股市連續收漲。尤其是美國股市，道指、納指、標普500指數周漲幅均在5%以上，且道指創兩年來最大單周漲幅，明顯擺脫了5月份以來的下降通道。而與大宗商品價格關係密切的美元指數則出現了連續下挫，這為A股市場提供了良好的外部環境。

　　受上述積極因素推動，短期大盤仍有延續升勢的可能，但需要注意的是，我們在謹慎樂觀的同時更應冷靜思考。

　　持續走高動能不足

　　重新審視2610點以來的反彈，並結合整個宏觀形勢判斷，A股市場持續走高的動能仍顯不足，7月份市場走勢或仍較為曲折。

　　從本輪反彈的二級市場表現來看，存在一定隱患。一方面，投資者短線思維較為濃厚。眾所週知，銀行股從中長期來看無論是業績還是估值均佔據一定優勢，但在市場探底回升過程中，該板塊卻遭遇資金拋棄。如果是出於對地方融資平颱風險的忌憚而採取回避甚至拋售，那麼失去權重最大的銀行板塊，又何談大盤中長期能夠持續向好呢？與此同時，可以看到沒有歷史套牢盤的新股成為遊資追逐對象。以比亞迪（002594）為例，上市首日漲幅達41.39%，次日牢牢封住漲停，且全日換手率高達52%。而比亞迪最近披露的業績公告顯示，今年一季度的營業收入、凈利潤均出現不同程度下降，且外資大行也紛紛調低對比亞迪的盈利預期，但依託新能源汽車概念和“股神”概念，該股在二級市場卻十分活躍。

　　另一方面，雖然目前看多市場的聲音此起彼伏，但機構投資者入場動作仍相對保守。眾多數據顯示，在一些影響A股趨勢的根本因素尚未發生明顯改變的情況下，基金仍不敢快速加倉，這種狀態或導致支撐權重股持續上升的動力不足，最終出現震蕩反復。

　　從宏觀基本面來看，風險仍未消除。首先是6月份PMI數據雖略高於匯豐此前預估，但環比回落1.1個百分點，何時止跌企穩依然不明朗。其次是在翹尾因素等影響下，6月CPI增幅或將達到峰值，短期政策仍將維持偏緊態勢，而一旦雙率齊動，對行情演繹無疑是沉重的包袱。第三是歐美債務風險。近日國際貨幣基金組織以及部分評級機構警告稱，假如美國未能在8月2日之前提高公共債務上限，將對全球金融市場造成嚴重衝擊。此外，7-9月是歐洲債務到期高峰，如果問題不能得到合理解決，無疑將加大資本市場的波動。

　　因此，雖然短期投資者仍可謹慎做多，但隨著股指走高，風險防範意識要提上日程。品種選擇上，保障房概念股仍可關注，但個股把握需以業績為原則區別對待。