萬東醫療(600055.SH)稱于2011年6月27日接控股股東北藥集團通知, 經國務院國資委批准，北京國有資本經營管理中心將其持有的北藥集團1%的國有股權無償劃轉給中國華潤總公司。華潤以51%的總持股比例成為北藥集團實際控制人，相應地也是北藥旗下兩個上市公司——雙鶴藥業和萬東醫療的實際控制人。

　　市場對萬東醫療(600055.SH)重組上海醫療器械集團、雙鶴藥業(600062.SH)重組賽科藥業的預期變得分外強烈。儘管公司並未明確肯定該事項，但分析師認為，若相關資産整合順利推進，華潤在醫療器械方面實力將大增，遠遠甩開其他競爭對手。

　　萬東醫療加上海器械

　　協同效應頗大

　　去年7月30日，華潤北藥的重組引發國內醫藥格局大震動，雙方協定打造“央企醫藥平臺”，將醫藥類資産納入一家合資公司，並於“十二五”期間赴港上市。彼時關於北藥旗下萬東醫療和華潤旗下上海醫療器械集團重組的猜測便甚囂塵上，主要原因是兩家公司同質化競爭十分激烈。

　　一位追蹤萬東醫療的分析師對《證券日報》記者表示：“從市場佔有率來看，目前上海醫療機械第一，萬東醫療第二，兩者結合起來將是行業內絕對的老大，遠遠超過第二位。” 如此一來，華潤“五大業務平臺”中的醫療設備平臺將取得長足的發展。

　　2010年，萬東醫療的業績明顯低於券商預期，僅實現凈利潤4194.52萬元，同比下降38.85%，公司稱營收下降是基層醫療設備政府採購項目大幅減少所致。而上海醫療器械集團是萬東醫療在 X射線機市場上最大的競爭對手，中投證券曾預計萬東醫療和上海醫療器械集團2010年在招標過程中的相互競爭對凈利潤的損耗約在5000萬左右。

　　若兩家公司合併，産生的協同效應將使萬東醫療的盈利能力獲得極大提高。按照中投證券的估計，目前萬東醫療31億的市值尚有50%以上的提升空間，和上海醫療器械集團整合後正常經營的凈利潤水平應在1.5 億以上。

　　目前，從上市資産來看，華潤醫藥的中藥平臺以華潤三九為核心，化學藥平臺以雙鶴藥業為核心，保健品業務平臺以東阿阿膠為核心；醫療設備平臺以萬東醫療為核心。而醫藥流通平臺則包括北醫股份、安徽華源等。

　　雙鶴藥業董秘辦工作人員29日表示，尚未接到與賽科藥業或紫竹藥業整合的通知。但上述分析師認為，即使雙鶴藥業牽手賽科和紫竹，産生的“化學反應”也遠不如萬東和上海醫療器械集團的聯姻：“華潤旗下的其他化學藥都很一般，主要是普藥。”

　　雙鶴萬東

　　經營管理或煥然一新

　　不過，雙鶴藥業自身的目標十分遠大，2011年是公司經營的拐點，公司前期公佈的“十二五”目標提出從今年起要用5-7年時間實現醫藥工業銷售過百億元。據國金證券測算，如需按時完成目標，未來雙鶴藥業年均必須實現17.7%-25.6%的增長，遠快於過去五年9.8%的複合增速。

　　2010年雙鶴藥業業績十分靚麗，全年實現凈利潤5.2億元，同比增長14.55%，公司預計2011年主營業務收入增速為17.51%。但即便如此，17.51%也明顯要高於2007-2010年平均6.6%的預算增速。

　　民生證券分析師練樂堯表示，雙鶴藥業要實現其制定的增速目標：“主要靠海外市場、新産品、外延性擴張這3個方面。” 經過前期的市場培育和推廣，雙鶴藥業的盈源、一君、珂立蘇等藥物已經進入了收穫期。去年公司整個新産品系列的收入同比增長50%以上，盈源和一君收入突破 5000 萬元大關。練樂堯認為，2011-2013 年期間，雙鶴藥業的二線新産品將不斷增加公司的業績彈性。從今年一季度的業績來看，雙鶴藥業實現凈利潤1.91億元，同比增加9.51%，正在逐步實現既定目標。

　　另外，記者採訪的多位分析師均認為，華潤入主雙鶴藥業和萬東醫療，更多將在管理層激勵及未來發展的規劃産生作用。

　　以華潤入主三九、控制阿膠的經驗來看，其管理層激勵機制的主要特點都是與業績挂鉤：東阿阿膠實行的是考核ROE增長的股權激勵計劃，華潤三九實行的是基於績效和股價的延期支付獎金計劃。兩家公司都取得了較快的發展，這使得市場人士對雙鶴藥業和萬東醫療的前景充滿憧憬，激勵機制的陸續浮出水面將成為兩家公司業績增長的助力器。

　　而部分人士認為，華潤把醫藥總部從深圳搬至北京，正是在釋放與北京市國資委深層合作的信號，華潤控股北藥集團無疑在“打造央企醫藥平臺”的路上更進了一步。(陳雅瓊)