消費升級、産品結構優化以及市場開拓力度的加大等因素共同助推食品飲料企業銷售收入的增長，今年上半年行業整體業績實現穩增也在預期之中。不過，業內認為，通脹給食品飲料各子行業造成了不同影響，以白酒、葡萄酒代表的高端消費品抗通脹能力強，盈利水平能夠保證；而乳製品、肉製品等大眾消費品的毛利率則與CPI呈現明顯的反向關係，高通脹帶來成本上升壓力。

　　整體業績有望延續增長

　　數據顯示，截至6月29日，申萬食品飲料行業共有26家上市公司公佈2011年上半年業績，其中21家預喜，佔比超過8成；僅5家預憂。預喜公司中，預計中期業績實現50%以上增長的公司達7家。

　　分析人士稱，儘管多數食品飲料公司上半年都面臨著成本上升的壓力，但下游終端消費需求旺盛和各企業對市場開發拓展力度的加大也使得銷售收入保持一定增長，上半年食品飲料公司整體業績應能實現穩定增長。

　　皇氏乳業預計上半年凈利潤同比增長10%-40%。公司解釋，原材料價格上漲以及開發廣西區外市場及新品推廣的營銷投入預期導致公司運營成本增加，但公司將通過調整産品結構，加強採購、生産、銷售環節的管理，降低相關成本費用提高盈利能力；同時隨著廣西區外市場的開發，産品銷售收入和經營業績將得到穩步增長。

　　值得注意的是，即使二季度為白酒的傳統消費淡季，但作為食品飲料行業業績增長的“主引擎”，白酒公司上半年表現仍然較為突出。業績預增公司中，白酒企業增幅遙遙領先，古井貢酒預增150%、金種子酒預增130%以上、洋河股份預增50%-70%、山西汾酒預增50%以上。這些白酒公司均表示，業績大幅增長的主要原因是營業收入的增加和産品毛利率上升所致。

　　業內指出，伴隨著居民消費升級和白酒企業産品銷售結構的優化，多數白酒公司上半年銷售情況都較為樂觀，業績出現大幅增長在預期之中。

　　數據顯示，今年前5個月，我國白酒産量達395.76萬千升，同比增長30.42%，其中5月份單月産量達80.62萬千升，同比增長29.20%，産量增速繼續保持較高水平。一家知名白酒上市公司董秘日前也對中國證券報記者表示，今年公司産品銷售出現淡季不淡的情況，經銷商排隊拿貨已經排至兩三個月之後。

　　通脹下子行業苦樂不均

　　今年5月份國內CPI創出5.5%的新高，發改委日前預計6月份CPI將超過5月，而下半年居民消費價格同比將高位回落。但業內認為下半年的通脹壓力依然不容忽視。

　　原料成本的大幅上升已成為食品飲料企業無法回避的問題。由於原材料採購價格增長仍處於較高水平，對公司成本控制帶來極大的不利影響，*ST南方預計上半年業績大幅下降93%；同樣，從事低聚果糖和低聚半乳糖生産的量子高科也表示，受主要原材料白砂糖價格史無前例地大幅上漲的影響，預測上半年累計凈利潤同比降幅接近30%-50%。

　　在通脹背景下，行業的景氣程度以及企業轉嫁成本的能力成為能否維持盈利水平的關鍵。中投證券張鐳表示，食品飲料各主要子行業中，以白酒、葡萄酒代表的高端消費品毛利率不受CPI影響，抗通脹能力強；而乳製品、肉製品等大眾消費品的毛利率與CPI呈現明顯的反向關係，在高通脹時期，毛利率大幅下滑，在通脹回落期，毛利率回升。

　　此外，在需求拉動之下，一些中高端白酒的終端價格同出廠價的價差也在逐漸擴大，給未來提價留出一定空間。業內稱，受上半年發改委約談的影響，一些白酒企業的提價行為暫時受限，但在下半年CPI回落預期漸強的背景下，提價的時間窗口開始顯現。華泰聯合洪婷預計，今年下半年或年底銷售旺季各高檔白酒産品進一步提價的可能性仍較大。

　　而對於大眾消費品而言，受原材料等成本上漲的壓力較大，儘管在通脹之下需求仍將保持旺盛，但激烈的競爭環境決定了企業對於提價較為謹慎，往往會通過推出新品等間接提價的方式化解成本壓力。國泰君安指出，維持對大眾消費品行業下半年經營狀況會好于上半年的預期，高通脹環境下大眾品面臨成本上升壓力，待通脹回落後盈利能力有望提升。