中證投資：三大事件致六連陽泡湯 “T”型線釋放何信號

　　週二A股市場呈現探底回升的走勢，滬指收出“T”型線，終結五連陽。雖然有隔夜美股大漲，以及市場推測5%通脹目標預示下半年貨幣政策可能微調等消息提振，但地方債還貸高峰到來，銀行壞賬風險再度成為市場關注焦點，同時一年期央票重啟，且利率繼續上行等也一度引發市場憂慮，受此影響，兩市大盤震蕩明顯，尾盤滬指在30日線支撐下重拾升勢，整體成交相比週一再度萎縮。

　　盤面觀察，週二早盤，滬深兩市股指雙雙平穩開盤，隨後便在銀行股的拖累下震蕩下挫，期間因有色等少數板塊反復活躍，滬指仍堅守在週一低點上方。但10:40過後，期指主力合約大幅跳水，大盤無力頑抗，重心逐步下移。午後，期指主力合約繼續沿著早盤的斜率下行，滬指也跟隨再下一城。可喜的是，尾盤水泥、地産、券商反手做多，滬指逼近 30日線附近時突然爆發一波有力度的拉升，主要股指雙雙翻紅，滬指收出“T”型線。從多空力量對比來看，多方在收盤前最後一個小時突然崛起，並迅速扭轉全日的弱勢，水泥板塊從跌幅居前轉身變為漲幅第一，地産、煤炭、鋼鐵等也跟迅速竄紅，只有飛機製造、汽車、酒店旅遊等少數板塊維持跌勢。

　　從週二消息面上看，三大事件導致多空出現一定分歧。一是溫家寶總理週一在倫敦接受香港廣播電視臺(TVB)採訪時表示，今年維持通脹在4%以下有一定困難，但應可以控制在5%以下。樂觀派預計5%的通脹目標有望使得下半年的貨幣政策出現微調，但謹慎派認為，即使下半年通脹出現高點，但整體仍將保持在高位，政策放鬆的概率較低。不過，不管怎樣只要下半年通脹可控，管理層進一步收緊政策的空間就不大。

　　二是央票暫停後重啟，且利率接連上行，加息預期再起。上周面對交款日後公開市場資金價格大漲的局面，央行果斷暫停了央票發行，而週二央行發行20億元一年期央票，且參考收益率繼續上行，至3.4982%，較上期(3.4019%)上升9.63個基點，至此一年期央票發行利率恰好高出同期定存基準利率25個基點，一定程度上引發市場的震動。筆者更傾向於認為，央行此舉一方面是因考慮到本週公開市場到期資金較上周增加390億元，為了保證市場資金的穩定合理，週二低量重啟央票發行。另一方面，一年期央票利率接連上升確實使得加息的概率明顯加大。不過，央行的舉動並未在公開市場上掀起波瀾，隔夜、1W、2W和1M等SHIBOR品種均呈現不同程度的下跌，資金價格壓力繼續舒緩。

　　三是審計署公佈的數據顯示地方政府性債務逾10萬億，雖然未超償還能力，但暴露的風險使令投資者對銀行壞賬産生憂慮。據報道，目前貸款逾期大量出現，此外，眾多融資平臺和銀行紛紛選擇了“拖”，即用借新還舊、展期、債務重組等一系列手段，把眼前的風險向未來轉移。上述因素導致二級市場銀行股整體承壓，華夏、中信、興業、民生等眾多銀行股跌幅超過1%。銀行股的不佳表現直接導致股指重心一度下移，不過因銀行股盈利預期和估值優勢明顯，繼續大幅殺跌的空間不大。

　　技術上，滬指縮量在30日線上方窄幅震蕩，5日和10日線掉頭上行，後市將對股指構成支撐，技術形態仍保持良好。不過，週二的“T”型線釋放何種信號呢？週三這種震蕩蓄勢能否結束呢？筆者認為可關注分鐘圖上的頂背離修復情況進行操作。從5分鐘圖上看，MACD頂背離後出現了這兩天的震蕩，目前MACD再度金叉0軸，週三若選擇上行，需關注滬指突破2768點時，一是能否放量；二是頂背離的狀態能否修復。若條件不滿足，則大盤短期仍將維持震蕩蓄勢走勢。