作者 　李濤 葉春燕

　　雖然配合公開市場回籠操作，銀行間市場流動性仍將保持偏緊狀態，但市場參與者的感受將略好于5-6月份。

　　6月20日上繳準備金之後，銀行間市場資金緊張狀況持續，銀行間市場利率居高不下，流動性緊張狀況甚至超過年初。但與1月末時的情況不同，當時因為春節假期現金需求的持續增長，因此在準備金上繳之後，資金緊張狀況持續加劇。而目前現金需求平穩，同時自本週開始，連續三周的公開市場到期資金都在1,000億元以上，因此後期資金緊張狀況將逐漸緩解，預計6月末超儲率將略高於5月末水平，在1% 附近，銀行間可用於結算超儲規模在3,000億左右。但在7月5日每旬準備金調整時，因為對應的是6月末存款數據，在季末存款規模衝高的情況下，預計會有數百億的資金上繳，在7月5日之前，資金仍會維持相對緊張狀況。但此後銀行間市場流動性將逐漸恢復至正常水平。

　　周內1年期央票利率跟隨前一週的3個月期央票利率的調整，上行10個基點，基本可以確認將在短期內加息。但在6月26日的週末並未加息，下一個週末則將進入7月份，由此從2010年10月份以來每兩個月加息一次的時間間隔將被拖長到三個月，加息節奏放緩。

　　結合資金狀況，我們預測存準率下半年將有2-3次的上調空間，這意味著調整節奏也將低於上半年的每月一次。雖然配合公開市場回籠操作，銀行間市場流動性仍將保持偏緊狀態，但市場參與者的感受將略好于5-6月份。

　　銀行間市場：公開市場到期資金的流入會逐漸推低利率水平，7月5日之後7天利率將回落到4%以下。來源 中銀國際