信達國際 趙曦文

　　百麗國際集團上年度純利增長35.2%至34.24億元，期內，收入237.06億人民幣，按年增加20%。年內，毛利率由2009年53.3%升至55.7%。其中，鞋類毛利率達68%，按年升 2.6個百分點，運動服飾毛利率由35.7%微升至35.9%。全年，新開鞋類店舖1562間，超額完成年初制定計劃。

　　百麗自08年完成收購妙麗、江蘇森達及美麗寶的項目並經過整合後，除可令百麗的零售網絡進一步增加外，同時可藉收購擴大品牌組合，降低營運風險，亦為擴展男裝鞋及便服鞋鋪路，進一步攻佔中高檔鞋類市場，集團出售Fila品牌業務後，可更集中資源整合新收購的業務，冀于毛利上軌道後有更快擴展速度。

　　集團早前表示，今年首四個月表現較預期好，去年同店銷售17%-18%，今年原本預期達10%-15%，但首季同店銷售達22%，已遠超預期。由於自身營運水平提升，及零售市場恢復，料次季同店銷售將不會與首季相差太遠。集團表示，營運成本有壓力，而公司亦計劃加價3%-5%，爭取經營利潤率及毛利率保持去年水平。同時，公司將維持開店速度超過10%，料整體規劃隨同店銷售轉好，將較去年好。

　　股價近日跌至100天線支持回升，但公司整體營運素質不俗，于個別技術指標現超賣的情況下，料于低位完成整固後有機會出現反彈，建議趁低吸納。

　　買入價：15.00元(上日收市價：15.74元)

　　目標價：16.44元

　　支持位：13.60元