中國經濟網北京6月27日訊 本月21日，央行公佈了《關於明確跨境人民幣業務相關問題的通知》，正式明確了外商直接投資人民幣結算業務的試點辦法，成為推進人民幣跨境流動的又一重大舉措。對此，經濟學者張茉楠發表博文稱，“這意味著人民幣國際化又推進了一步。今年人民幣國際化進程明顯進入“提速期”，香港離岸市場的人民幣資産呈現加速增長態勢，並取得突破性進展。但在人民幣“加速跑”的過程中，一些負的外溢性也開始凸顯出來，其所帶來的宏觀金融風險也不能忽視。”同時，文章列舉了人民幣國際化進程中可能出現的三大宏觀溢出風險。

　　風險一：人民幣貿易結算鉅額逆差導致外匯儲備繼續被動增長

　　張茉楠分析稱，“目前我國人民幣貿易結算呈現進口大、出口小的特徵，其中約80%的人民幣跨境貿易結算用於進口支付，而出口企業卻繼續收取外方支付的大量外匯，特別是由於利差、匯差和境外融資成本較低等因素使得外匯儲備增長出現井噴態勢。”現行外匯管理體制下，外儲增長將導致外匯佔款的激增並進一步惡化央行的資産負債表。

　　風險二：境內金融市場發展滯後境外資産存在“循環梗阻”

　　在我國現階段，央行直接決定金融機構的存貸款基準利率，處於利率管制的狀態，這既不利於各類金融資産的準確定價，也使得貨幣市場和信貸市場、資本市場之間的利率傳導機制受阻。張茉楠預計，“隨著人民幣資産規模進一步增長或人民幣升值預期減弱，套利空間減小會，如此低的投資收益恐怕難以吸引人民幣境外使用與儲備。”

　　風險三：人民幣資産膨脹對宏觀金融調控和貨幣政策自主性提出挑戰

　　文章指出，“境外人民幣資産不僅會對境內人民幣的匯率或利率産生重大影響，也會衝擊境內的流動性管理並影響到貨幣政策的有效性。”根據德意志銀行的預計，香港人民幣存款規模將從目前的4000億元上漲到2011年底的1萬億，到2012年底可達到2萬億元，境外人民幣資産的爆髮式增長使得境內基礎貨幣投放的內生性越來越明顯，並將深刻改變我國貨幣供給結構，影響貨幣政策的獨立性。

　　原文地址：