劉朝霞

　　焦炭期貨自6月14日最高反彈至2353元/噸後便重回中期弱勢振蕩格局當中，上周首個交易日就跌破2300整數關口的支撐。從國內外宏觀環境和焦炭産業鏈的情況來看，目前利空因素疊加，焦炭弱勢難改，料將繼續尋底。

　　全球經濟環境多變

　　國內通脹和經濟放緩並存。5月份CPI同比上漲5.5%，若政府不採取更多有力措施給經濟降溫，預計受南方旱澇急轉和翹尾因素等影響，6月CPI將進一步上升，然而如果抑制需求的力度過大，商品市場已經比較緊張的資金面將繼續受到考驗。

　　國際方面，市場對歐債危機進一步擴散的擔憂正在積聚。依據財政赤字和債務水平，希臘主權債務危機可能會蔓延向愛爾蘭、葡萄牙、西班牙、意大利等國家，可能將對全球經濟構成壓力。美國第二輪寬鬆貨幣政策即將到期，而恰逢近期其經濟復蘇力度疲軟甚至面臨“二次探底”的跡象，所以美國貨幣政策接下來的走向也是市場關注的焦點。

　　在當前國內外經濟政策走向的不明朗、且面臨硬著陸風險下，商品市場走勢不容樂觀，焦炭市場走向也充滿不確定性。

　　上遊煤價維穩，成本支撐因素減弱

　　在夏季用煤高峰來臨之前，國家發改委將下調煤炭進口增值稅和港口相關費用，鼓勵煤炭進口，以補充國內用煤不足並平抑國內煤價。若煤炭進口增值稅率由17%降至13%，進口成本將下降36元/噸。

　　秦皇島海運煤炭交易市場旗下的海運煤炭網發佈信息稱，6月中旬以來，華東沿江主要電廠煤炭價格結束了此前的8旬連漲，開始保持整體穩定。在此前的8個旬期，華東地區電廠煤炭價格持續飆升，漲幅最高的達到115元/噸。而2010年全年，華東地區煤炭價格整體漲幅最高的也只有20元/噸。為防止火電企業進一步虧損，保證高峰期電力的供應，國家必然不允許煤價的過快上漲，所以未來穩定煤炭價格是主旋律。上遊煤炭價格維穩，那麼市場對來自上遊焦煤的成本因素的炒作會逐漸轉淡，“成本支撐”對焦炭的提振作用會逐漸減弱。

　　鋼材淡季來臨，下游需求不振

　　我國5月粗鋼産量為6025萬噸，刷新了單月的最高紀錄，但按照一噸粗鋼需半噸焦炭來計算，約需焦炭3013萬噸，但實際我國5月份焦炭産量為3664.4 萬噸，這一數據表明即使在粗鋼産量創新高的時期，焦炭供求過剩也比較嚴重。而且6、7月份是鋼材消費淡季，從各大鋼廠了解到的情況看，目前鋼廠生産積極性有所減弱、檢修增多，再加上高溫背景下局部地區仍有限電行為，預計鋼鐵産量下降在所難免。鋼材産量下降，焦炭需求日漸趨弱，對焦炭價格形成利空。

　　另外，近期螺紋鋼期貨在跌破前期較長的整理平臺後，連續收陰下行，鋼廠出廠價和現貨價格也應聲下跌。截至6月22日，螺紋鋼1110合約與焦炭1109的比價約2.05，處在焦炭上市以來的相對低位，鋼價的下跌進一步打壓焦炭價格。

　　綜上所述，筆者認為，焦炭價格在前期持續下跌之後，技術上存在一定的修正要求，但在宏觀面和基本面都存在利空的疊加影響下，焦炭短期內缺乏上漲驅動，料將跟隨鋼價尋底或底部蓄勢，若鋼價回到前期低點4630元/噸附近，焦炭可能要在2250元/噸一線尋找支撐。

　　(作者單位：新世紀期貨)