理財週報記者 滑明飛/文

　　到了爭論的時候了。到了有人開藥方的時候了。

　　理財週報這次表達的是36個賣方意見和3個買方意見。

　　這個時候很微妙，是個分水嶺。

　　變化很可能出現，不管是朝哪一個方向。

　　他們的意見不一定代表大多數參與者，

　　但他們一定代表大多數資金。

　　這才是我們本期主題的初始動機。

　　上週五個交易日，大盤拉出四根陽線，並且在最後兩個交易日連續突破5、10、20、30日均線，大盤是否已經見底反彈？

　　今年上半年，屢創新高的CPI數據，不斷走低的PMI指數，連續的提準加息等利空消息持續在市場發酵。尤其從4月19日大跌以來，宏觀經濟形勢對市場情緒的影響更加突出。

　　2011年已經過去一半，走過艱難的上半年，下半年的經濟形勢和資本市場是延續還是反彈，本期理財週報召開圓桌會議，與市場的重要參與者，經濟學家、行業分析師和買方的私募公募精英坐下來，翻開他們的策略報告，聽聽他們對於下半年中國宏觀經濟和股市的看法。

　　上半年的過山車行情

　　2011年的股市上演開門紅，在“十二五”規劃和各項投資逐步實施的刺激下，題材股與二線藍籌雙輪驅動，大盤經歷了1月份中旬在短暫的調整後，一路上攻。3月和4月上旬，“兩會”的召開和上市公司年報和一季報的發佈接棒助推大盤繼續攀升，直至4月19日打開下跌通道。

　　在題材行情一波接著一波的風光背後，日本地震、利比亞動蕩、歐債危機等因素也曾導致短暫調整。但更為重要的是，高通脹業已暗流涌動。自2010年11月份開始，央行每個月提高準備金0.5個百分點，並且從10月份到今年4月份，每隔兩個月加息一次。當題材行情逐步退去，市場對於緊縮的預期開始強烈，加上高估值的創業板和中小板進入估值回歸階段，大盤開始長達2個多月的下跌通道。

　　今年，CPI高居不下，5月份數據出爐，儘管創下34個月來新高，但市場認為仍沒有見頂，通脹壓力依然存在。而政策層面，對於治理通脹的態度是堅決的，貨幣緊縮短時間內不會放鬆。但流動性緊縮、人民幣升值和消費疲軟也造成了市場對於經濟增長放緩的擔憂，股市在不確定的宏觀經濟中，下半年何去何從？

　　下半年經濟減速與緊縮同行

　　是硬著陸，還是軟著陸？股市中哪些行業和題材存在機會？買方機構如何在下半年操盤？本期理財週報採訪3位經濟學家，17位行業分析師和3位私募公募精英，綜合15家券商中期策略報告，從宏觀到行業，再到股市，全方位提供下半年投資意見。

　　經濟減速成為共識。目前房地産市場調控力度不減，基建投資增長緩慢，而被市場推崇的保障房建設也因流動性緊縮而充滿不確定性。同時高通脹在短期內難以緩解，華泰聯合證券發佈報告，預測2011年CPI5%，全年控制在4%以內難度很大，特別是二三季度仍然壓力較大，但年末有望下降至4%附近。在經濟減速與高通脹的格局下，中投證券的策略報告稱，整體看下半年國內經濟呈現“滯脹”態勢。

　　如何看市，如何運籌帷幄，站在不同視角，我們為您送上這期的意見報告。