ICE近月棉花期貨週四連續第四個交易日收高，因持有空頭頭寸的投資者在週五交割期開始前紛紛進行空頭回補。受美元上漲及上周美國出口銷售數據令人失望打壓。出口銷售數據顯示舊作和新作棉花合約均有被撤消的情況。ICE指標12月棉花期貨合約收跌2.05美分，或1.7%，報每磅1.1940美元。

　　今日鄭棉1201合約盤中震蕩。低開于23390，最高23455，最低23160，收于23345，較上個交易日下跌80個點(-0.34%)。棉花指數持倉增加21188手，成交量為65萬多手。

　　現貨市場上，6月23日中國棉花價格指數(328)為24428元/噸，下跌53元/噸。6月23日進口棉花價格指數(FCIndex S)為174.52美分/磅，下跌2.29美分/磅；折1%關稅28775元/噸，下跌375元/噸；折滑準稅29136元/噸，下跌371元/噸。

　　2011/12年度全球棉花供大於求，期末庫存出現回升，但仍處於近15年來第二低水平。全球棉花基本面開始從偏緊好轉，但仍未達到寬鬆格局。新年度中國産量將有所恢復，未來國內棉花供需較本年度好轉。此外，2010/11年度國內棉花消費量以及進口量連續調低，本年度整體供需依然處於偏緊格局。因此，後期棉價出現大幅上漲情況概率較低，但仍將維持在高位運行。下游方面，紡織企業的棉紗高庫存一直沒有得到改觀，而棉花高成本的資金壓力又迫使企業的棉花庫存和需求在不停的減少，為了減輕資金壓力，又有一些紡企除了進一步限産外，滌綸短纖等化纖産品又將棉花替換了下來。但是隨著夏季消費旺季的到來，預計後期消費將會有所好轉。目前市場關注焦點在於下游消費，消費減少是暫時的還是長期的，仍然需要觀察。在上述因素確定之前，棉價難以大幅下跌。

　　從盤面走勢看，受美棉下跌影響，今日鄭棉繼續低開，開盤後價格震蕩走低，盤中休息前出現跳水，最低至23160，第二節交易時間，開始反彈，持倉繼續增加。整體來看，棉花仍在下跌通道中，今日繼續再創本輪迴調低點，預計短期還將下探前期低位震蕩區間。若後期在低點能出現支撐，可以尋找逢低做多機會；若跌破前低，則考慮空頭機會。由於日內震蕩劇烈，目前操作上建議繼續等待，多看少動。

　　以上觀點僅供參考，不作為市場參與者入市交易依據。期貨有風險，投資須謹慎。

　　東亞期貨 研究部

　　徐舟