本月22日我在微博中轉發了發改委制定的《關於利用債券融資支持保障性住房建設有關問題的通知》，明確允許投融資平臺公司申請發行企業債券籌措資金的消息。引起了廣大網友的熱烈討論。有人認為這是一件好事。也有人擔心是否會失控、會引起通脹等問題。由於微博的局限性，無法充分表達自己的觀點，特寫此文。

　　首先，必須充分明確建設保障房的重要意義。

　　中央決定，2011年建設1000萬套保障房，十二五期間建設3600萬套保障性住房。這是一個重要的戰略決策。保障房包括公租房、廉租房、經濟適用房、限價房、棚戶區改造等。保障房建設不僅有利於保障和改善民生，增加住房有效供給，抑制房價過快上漲；也有利於優化投資結構，擴大消費需求，帶動相關産業發展，是加強和改善宏觀調控、保持經濟平穩較快發展。

　　但是，鉅額資金來源問題一直都是保障房建設的短板。按照住建部的測算，今年要完成的1000萬套保障性安居工程年度投資在1.3萬億元左右。其中，8000多億元要靠通過社會機構投入和保障對象及其所在企業來籌集，佔比逾62%。但是，由於保障房投資“利潤薄且回報期長”，社會資金進入情況並不理想。據統計，截至5月底，全國保障房開工率僅為34%，雖好于去年，但仍顯緩慢，其原因之一便是資金缺口較大，社會資金進入有限。

　　目前我們進行保障房建設的資金主要還是依靠財政尤其是地方財政，但是現在完全靠財政的投資已經不適應需要了。中國財政職能已經發生了變化，建設財已經逐步向公共財政轉變，不可能拿很多的錢去投資。而且前幾年所謂房地産、公共設施建設完全靠財政賣土地的辦法來解決，實際上土地財政已經走到了盡頭，不能再走了。保障房建設如果主要靠財政尤其是地方財政來建設，肯定是不能完成建設任務的。

　　因此，多渠道籌集資金，充分利用社會資本進行保障房建設是非常必要的。

　　首先，保障房建設還財政還得依靠投資，尤其是依靠地方財政投資。但目前地方財政基本是“吃飯財政”，要想拿出很多錢去建保障房是很困難的。這就需要協調中央和地方的財政稅收分成，增加地方財政稅收分成比例，增加地方財政收入，增加地方財力。比如開徵房産稅現在試點了，今後應當多給地方財政一些留成，進行城建和保障房的建設。另外要放開或者允許地方政府多渠道投資，比如擴大地方政府債券的發行。另外，是否考慮允許市政債券？在美國市政債券是很普遍的。

　　第二，我們還要依靠銀行的中長期貸款，國內商業銀行的貸款，利用國家開發銀行貸款等等。

　　第三，最重要的就是利用資本市場和民間資本進行保障房建設。

　　現在很多所謂的地方融資平臺，都是從銀行拿的錢，現在有7萬多億的債務，據説有20%是不良資産。能不能再換個思路？讓他們變成一個相對獨立的股份有限公司，靠發股票和公司債籌措資金，獨立經營，市場化運作。通過發行企業債券先把資金籌下來，然後等項目成功了再還。

　　發改委下發的《關於利用債券融資支持保障性住房建設有關問題的通知》(以下簡稱《通知》)已經下發至地方政府和有關部門。其中明確，各地按有關規定進行規範後繼續保留的投融資平臺公司申請發行企業債券，募集資金應優先用於保障房建設。這是利用資本市場進行籌措保障房建設的一種嘗試，開闢了新的融資渠道和途徑，有利於打破保障房建設的資金瓶頸。《通知》的下發，意味著地方融資平臺將為保障房建設“護航”，保障房建設專項融資瓶頸有望得到突破。在此背景下，預計保障房融資會快速啟動，保障房建設也將大提速。需要指出的是，保障房融資瓶頸消除，建設提速，首先受益的將是基礎材料提供商，包括水泥、平板玻璃等。再者，對於涉足保障房開發建設的龍頭企業也構成利好。

　　很多人對此種融資方式提出了質疑和擔心。我想就網友提出的問題談談自己的看法。

　　問題一，會不會導致財政負擔過重，最後由老百姓埋單？實際地方融資平臺發行債券是企業債券，不是政府債券，最後應由發債企業涌起利潤或收益還本付息。應當説這是減輕了財政負擔。

　　問題二，地方融資平臺發行企業債券會不會導致通貨膨脹？理論上不會導致通貨膨脹，因為債券籌集的資金是社會存量資金。如果是向銀行貸款或由財政赤字去建設保障房，最後可能要通過發票子來償還債務，這可能真的會引起通貨膨脹。

　　問題三：會不會失控？只要規範操作不會失控。發行企業債券要經過嚴格的程序，首先要審查企業的資質和發行資格，進行信用評級，由擔保機構擔保，由投行發行等。只有有信譽的企業，有還款能力的企業才能發行債券。

　　問題四，發行企業債券的好處是可引導社會資金進入保障房建設領域。使很多人能夠參與住房建設投資，由於企業債券是固定收益證券，而且有無條件償還性。比投資股票風險要小得多。企業債券具有期限長、利率低的優勢，是保障性住房項目市場融資的較好工具。

　　問題五，有人擔心建設了保障房是否會公平分配問題。我們認為保障房的分配一定要堅持公平、公正、空開的原則，讓真正需要保障房的人能夠得到住房。

　　問題六，保障房建設是否能賺錢？發債企業能否還本付息？其實政府劃撥或低階出讓土地，保障房建設也是可以賺錢的。當然財政還是要對企業進行支持的。在必要時政府可以貼息(即企業按市場利率發債，部分利息由地方財政負擔)，如果企業真的出問題，政府還可幫助開發商還部分本息，這比政府直接出資建房好多了。

　　總之，我們應當想更多辦法、通過多種途徑、多種渠道來籌措建設資金，應當充分利用資本市場，利用社會資本來解決保障房建設的資金需求問題。