銀行業：多事之秋已過 迎接中報佳音

　　投資建議

　　近期可謂是銀行的多事之秋，受平臺貸款清理及銀監會《新資本充足率監管辦法徵求意見稿》影響，銀行股成為下跌重災區。目前政策波動影響已告一段落，中報行情即將展開，我們建議提高銀行股倉位配置。雖然長期上市銀行面臨較多的壓力，包括資本充足監管、平臺貸款清理以及利率市場化等，但短期來看銀行估值安全，今年業績增長明確，同時進入7 月之後中報行情期間銀行中報高增長依然可以期盼，所以我們對銀行並不悲觀，繼續維持“增持”的投資建議。

　　推薦組合“民生、浦發、深發展和招行”；提示關注光大銀行(H 股發行&中期業績高增長).

　　信貸數據點評

　　金融機構貸款增量萎縮。5月新增人民幣貸款5516億，較4月份少增了1880億。其中新增一般性貸款4745億(短期2298億，中長期2447億)，比上月下降2100億；新增票據568億，新增量比上月高173億。

　　居民、企業貸款均較上月下滑，反映了消費信貸萎縮、企業資金供給約束延續的經濟狀態。新增貸款中，居民戶貸款新增2175億，比上月少增295億；企業貸款新增3249，比上月少增168 億。

　　新增票據較上月繼續增加。今年4月份以來，票據融資已連續兩個月出現正增長，5月新增票據佔比10.3%，較上月提高約5個百分點。目前票據融資利率已接近同期一般性貸款基準利率，在不會明顯降低資産收益率的情況下增加票據配置也有利於提高資産端的靈活性。

　　新增中長期貸款下降明顯。中長期貸款新增佔比自2月以來逐漸回落，5月中長期貸款僅佔當月信貸額度的44.4%(年初、1季度末分別為65%、60%)。其中，新增企業中長期貸款佔全部信貸的比例從1季度前期的50%左右，逐步下滑到20%左右。

　　存款增長回歸正常。5月新增人民幣存款1.11萬億，同比多增275億，環比多增7738億；新增存款同比看基本正常，環比高增主要是4月份低基數所致。分部門看，新增存款中居民戶存款增加713億，企業存款增加4697億，財政存款增加3531億。

　　上市銀行 5月份信貸新增情況與4月份十分相似：綜合生息資産、貸款與存款增速，依然是民生、浦發、深發展最佳。

　　上市銀行中期業績依然高增長

　　預計上市銀行中期業績同比增長31.86%，其中生息資産規模擴張15.4%，凈息差擴大10BP，假設成本收入比同比下降3百分點，信貸成本與2010年中期保持一致。

　　其中業績增速較高的銀行包括廣大(52.7%)，深發展(50.99%)，農行(47%)，民生(42%)，需要指出的我們的測算中對信貸成本及成本收入比的假設依賴於歷史季節性因素，未來上市銀行存在調整的可能。(國金證券)