耀才證券市務總監 郭思治

　　內地高企的樓價令居民置業艱難，中央向全國人民承諾今年將興建1,000萬套保障性住房，並要求各地于11月底前全面開工。雖然早前內地媒體報道，目前保障房的開工率只有30%，1,000萬套房的目標恐流産，惟住建部指出，保障房的密集動工期為第三季，屆時動工進度將會加快。本港上市的建築股中，以中國建築(03311)最能受惠保障房工程的展開。

　　中國建築擁有豐富的房屋建築及開發經驗，于爭取保障房項目定單上擁有優勢。事實上，公司管理層曾訂出今年集團的保障房建築目標為300萬平方米，現時已取得140萬平方米，進度相當理想，凸顯其行業中的龍頭地位。

　　保障房項目不但為集團帶來鉅額的合同定單，而且更有望帶動整體盈利水平。由於集團將以“建造─移交”形式與地方政府合作，故利潤率可高達15%，高於市場平均水平，並有助拉高集團整體的毛利率(一般業務的毛利率為5至8%)。

　　除了內地保障房外，本港業務亦可望取得理想增長。最新公佈的財政預算案預計于未來數年投放不少於600億元于基建項目上，作為本港最大型的建築承建商之一，中國建築勢必可受惠本港建築業的黃金時期。

　　集團早前公佈，今年首五個月新簽合約額為119.8億元，較去年同期增長56.4%，當中受惠于保障房定單增加，內地業務增長3.1倍，澳門及香港業務亦分別增長63%及37%。截至5月底止，集團在手總合約額約為580.1億元，其中未完合約額約為416.4億元，足夠未來兩年左右建造，對盈利有保障。然而，投資者亦要留意，基建行業的負債一般較高，中國建築的凈負債比率大升至35%(2009年為凈現金水平)，惟仍低於40%的警戒線。該股昨日收報7.15元，建議于7至7.1元買入，上望8.5元，跌破6元止蝕。

　　(作者為註冊持牌人士)