國泰君安國際 吳逸超

　　事件描述：中國神華能源（“公司”）公佈公司所屬燃煤電廠的電價上調幅度。公司公佈此次上調電價將追溯提高公司2010 年的售電電價（不含增值稅）1.44 元/兆瓦時，並預計將提高公司2011 年的售電電價（不含增值稅）3.78 元/兆瓦時。

　　觀點評論：根據公司2010 年售電量1,314 億千瓦時以及2011 年預計售電量1,520 億千瓦時計算，此次上調電價將追溯提高公司2010 年的售電收入1.89 億元，並預計將提高公司2011 年的售電收入5.75 億元。假設2010 年的追溯收入于2011 年兌現，則總計將提高公司2011 年的售電收入7.64 億元，相當於我們目前預測的2011 年總電力業務收入的1.4%或公司總收入的0.4%。對公司的2011 年EPS 的正面影響約為1%。

　　投資建議：公司目前股價相當於12.9 倍2011 年市盈率以及11.3 倍2012 年市盈率，我們維持對公司的目標價34.00 港元以及“收集”的投資評級。