中證投資 張索清

　　繼上週三連陰出現破位後，本週一A股市場再度跳空下行，滬指退守2600點整數關口。雖然上週末央行加息再度落空，但在技術破位後投資者緊張恐慌的情緒未見有改觀，同時在個股估值差異的左右下，以創業板為首的中小盤個股遭到短線資金的拋棄，整體跌幅居前，兩市整體成交繼續萎縮。

　　盤面觀察，今日市場呈現三大特點。一是估值差異導致個股結構性風險繼續釋放。在股指出現破位之後，金融、煤炭、地産等具有估值優勢的強週期板塊表現出下跌抵抗情緒，尤其煤炭、金融兩大板塊最終逆勢收漲。而前期充當防禦的生物制藥、食品、農林等板塊成為空方重點打壓對象，這其中有補跌性質。但除此之外，也有估值下沉所帶來的調整壓力，有數據顯示：剔除金融行業，滬深300其他成分股的靜態市盈率在22倍左右，與2008年底18倍的水平仍有明顯差距。

　　二是尾盤一度放量飆升但很快熄火，彰顯市場心態謹慎。午後滬指在反復試探2610點支撐後出現直線飆升，券商、銀行、煤炭、地産等權重股功不可沒，但因量能不濟脈衝上漲的持續性較差，臨近收盤股指再度回落。

　　三是今日跳空缺口的性質。滬指今日再度出現跳空下行，這是日線上自3067點下跌以來形成的第三個缺口，也是周線上形成的首個缺口。若該缺口短期不能回補，形勢對於多方十分不利。但從觸底反彈的另一個要素成交來看，滬指單邊成交不足700億元，創出2月份以來的地量，短期有企穩跡象。不過，因本輪調整的幾個月連續的技術陷阱警告投資者對此仍需保持一定的謹慎態度，等待反彈信號的進一步明確。

　　整體來看，上周滬指三連陰將去年10月份的剩餘缺口完全回補，且失守前期公認的估值底，市場調整空間再次打開。不過我們認為，目前的下跌已經處於本輪調整的末端，個股結構性風險或較為突出，對於有良好估值和業績支撐的個股繼續非理性殺跌已經不可取。技術上，一方面，均線系統再度空頭排列，但5日線乖離率較大，限制了短期殺跌的空間。本週需要密切關注能否重新回到2661點上方。另一方面，滬指今日再度跳空下行，出現本輪調整以來的第三個跳空缺口，同時滬市單邊成交創出近期地量，大盤短期再度企穩值得期待，明後兩日關注2590—2600區域支撐和以及2637-2641缺口的回補情況。

　　操作上，在市場出現明顯的反彈信號前，短線投資者仍宜謹慎防禦為主，中長期投資者可對近期調整充分且中報業績預期良好的個股逐步分批佈局。

　　此外，近期A股市場與歐美股市聯絡緊密，本週需重點關注兩大會議，一是討論希臘援救方案的歐洲財長會議。歐元區兩大重量級成員國的合作表態被市場解讀為營救希臘的“一線曙光”。但歐債危機形勢依然嚴峻。歐洲財政部長將在當地時間19日至20日在盧森堡召開會議，繼續討論希臘救助方案的新框架，新方案最終將於23日至24日召開的歐盟峰會上敲定。二是美聯儲的議息會議。美國量化寬鬆政策何去何從，本週三左右美聯儲將在例行議息會上宣佈最新的利率決定，以及貨幣政策的新取向。