●2011年5月，居民消費價格總水平同比上漲5.5％，而銀行一年期定存利率僅為3.25％，半年期定存利率為3.05％。

　　●截至上週五，銀行板塊動態市盈率已降至6.8倍，為歷史最低水平，也是全球最低水平。

　　●按照上週五銀行股收盤價和已公佈的分紅計劃計算，多家銀行分紅回報率超過3.5％，其中，中國銀行[3.09 -0.32％]稅前分紅回報率達到4.72％。

　　曾經在A股風光無限的內地銀行股，如今被冠以“全球最便宜的銀行股票”的稱號：它的市盈率如今正處於歷史最低水平，而它的分紅收益，遠遠超過一年期銀行存款利息。一邊是追不上CPI腳步的銀行存款利率，一邊是號稱“全球最便宜銀行股”以及可觀的分紅回報率，是把錢存到銀行，還是選擇當一回銀行的“股東”？

　　現象一

　　銀行股市盈率降至歷史最低

　　曾經被視為A股寵兒的銀行股，如今卻面臨“沒有最低，只有更低”的“白菜價”行情。據《成都商報》記者統計，僅6月份以來，銀行股均有不同程度下跌，僅有4家銀行股跌幅在5％以內，其餘11家銀行股跌幅超過7％，跌幅最多的高達14％左右，銀行股慘澹的行情，連向來被視為“鐵底”的“定向增發價”也被罕見地跌破了。

　　今年4月，北京銀行[9.59 -0.72％]向機構投資者實施定向增發，發行價格為10.88元/股，然而截至上週五，該行股價一路下跌至9.64元，大大跌破了定向增發價格；此外，上週五華夏銀行[10.59 0.47％]股價收于10.58元，已擊穿其4月定向增發的10.87元/股。

　　股價暴跌，也讓銀行股估值降低至史上最低水平。

　　據《成都商報》記者統計，在2000年至2009年的10年中，銀行板塊市盈率僅有1次達到10倍以下水平，即2008年遭遇金融危機之後，上證指數[2642.82 -0.81％]探底1664點時，銀行股的市盈率和市凈率分別探底至8.4倍和1.98倍的水平。

　　然而今年初，銀行股的市盈率又一次從2009年的12倍左右跌至9.4倍，到了上週五，銀行板塊動態市盈率和市凈率已分別下降至6.8倍和1.5倍，其中，北京銀行和深發展銀行甚至跌破6倍市盈率，兩者市盈率分別僅為5.92倍和5.76倍。

　　除了估值已降低至歷史最低，與國際成熟市場銀行股相比，目前匯豐、東亞、渣打、恒生等境外銀行市盈率約在14倍左右，均遠高於A股銀行，可以説，目前A股的銀行股板塊估值堪稱“全球最便宜銀行股”。

　　現象二

　　分紅回報超一年期定存利率

　　與銀行股的“白菜價”形成鮮明對比的，卻是各大銀行的凈利潤增長率以及派息率和分紅比率。

　　2010年，工行、建行、中行、農行四大銀行盈利總額達到5056億元，首次突破5000億元，中國銀行業在2010年的總利潤則為8900億元，其中工行實現凈利潤1660億元，同比增長28.3％，建行、中行和農行則分別實現凈利潤1350億元、1044億元、949億元。

　　今年銀行板塊已披露的1季度業績報告顯示，工商銀行[4.29 0.23％]、建設銀行[4.921.03％]、中國銀行、農業銀行[2.64 -0.75％]、交通銀行[5.51 -0.36％]凈利潤增速均仍保持在27％以上，深發展、招商銀行[12.73 0.00％]、浦發銀行[9.56 -0.52％]、民生銀行[5.74 -0.17％]一季度利潤增長50％左右，其他中小銀行一季度利潤增長則在40％~70％之間。

　　而與投資人關係最密切的，則是銀行逐漸提高的分紅派息率。據統計，工商銀行、建設銀行、中國銀行2008年至2010年的3個年度的派息率分別為51％、44％、39％。而從股息率看，工、農、中、建、交等國有大行的股息率基本上都在4％以上，大大高於一年期定期存款3.25％的利率。如中行，其2010年度的分紅方案為10股派1.46元（含稅），如果按照6月9日股權登記日的股價3.34元計算，該分紅稅前收益達到4.37％，而稅後的分紅回報率也達到3.93％。

　　這意味著，投資銀行股票，僅股息就已經超過了一年期定存收益，以派息的眼光來衡量，銀行股已經具有很強的吸引力。

　　分歧

　　買不買“全球最便宜銀行股”？

　　面對市凈率1.5倍，市盈率6倍的“全球最便宜銀行股”，買還是不買？

　　實際上，去年底，24家券商發佈的27份針對銀行的研究報告中，有22份給出了“推薦”“看好”“增持”“優於大市”的評級，其餘5份也是“中性”評級。當時券商看好銀行股的主要原因無非是銀行股價格處於歷史低位，平均市盈率已達到2005年大熊市時候的水平，銀行板塊存在較高收益空間。

　　上周，記者就此問題採訪了國內投資界幾位擅長投資的私募基金掌門人，一位投資人表示，目前6倍動態市盈率的銀行股，歷史上幾乎沒有見過，他認為，最壞的預期都已經在目前的低估值中反映了，估值修復盈利甚至將超過50％，他準備繼續買進銀行股。

　　還有一些投資人對目前“白菜價”銀行股表示“比較糾結”。尚雅投資董事長石波告訴記者，目前從傳統市盈率來看，銀行是低估值的，有估值修復可能，而且分紅回報率也是不錯的。但是如果從長期來看，銀行的利潤目前已處於歷史的高位，未來銀行盈利可能會逐步平衡化，可能會産生新的變數。

　　一位不願透露姓名的私募基金經理表示，銀行股目前並非全無風險，“未來10年銀行股市值可能還會降低很多。”他表示，目前銀行利潤處於一個高峰期，主要是低存款利率以及從緊的貨幣政策帶來短期息差的擴大，然而這從世界範圍來看是不正常的。該基金經理認為，隨著利率市場化以及民間金融發展，低息存款的“冰山”將緩慢融化，“未來幾年，中國銀行業將面臨空前的利率市場化壓力，對上市銀行的影響也將是巨大的。”成都商報記者 呂波