　　程亮亮

　　今年以來A股市場的低迷表現，讓券商自營、公募基金以及陽光私募基金等資産管理機構苦不堪言，而近期不斷升級的私募清盤潮則似乎是一個“殘酷而真實”的體現。然而，業績表現不盡如人意就真的是私募清盤的所有原因嗎？《第一財經日報》記者採訪多位業內人士發現，情況似乎並非如此。

　　觸及清盤底線

　　據記者不完全統計，今年以來已經有超過15隻陽光私募産品遭遇清盤。而之所以大量的陽光私募遭遇清盤的現象在今年上演，跟今年以來的A股市場表現不無關係。

　　資料顯示，一般而言，陽光私募結構化産品均設有明確的止損線。據了解，當一般受益權委託人未能及時追加信託資金，且信託財産凈值在合同存續期間繼續降到信託計劃資金的80%或85%時，受託人有權對信託財産中的證券類財産進行強制性平倉操作，完成後信託計劃亦同時終止。但根據目前的普遍情況，降至85%就可以進行平倉操作的情況居多。

　　對於非結構化産品，存在0.70元和0.80元兩條清盤“紅線”，具體情況每只基金在招股説明書中進行規定，但0.70元的清盤“紅線”被更廣泛應用。

　　有了上述相關條款，部分陽光私募在今年以來A股市場跌跌不休的大環境下，業績表現讓太多投資者都感到心碎，而一直下跌的凈值也讓不少私募不停地靠近甚至觸及清盤的“紅線”。

　　朝陽永續最新統計數據顯示，截至6月10日，今年以來虧損幅度超過10%的非結構化私募産品達271隻，56隻産品虧損幅度甚至超過20%。在此背景下，目前凈值低於0.70元的非結構化私募産品達22隻；凈值跌至0.85元或0.85元以下的結構化産品則有13隻。顯然，未來因為業績清盤的私募基金數量很可能急劇上升。

　　到期或者換“臉”謀生

　　實際上，記者在採訪過程中了解到，儘管0.70元的凈值標準是業內的清盤“紅線”，但多數陽光私募産品在成立之時並未設置具體的清盤底線。據相關人士介紹，因業績太差清盤的實例相對較少，更多的則是産品到期或者因為規模原因而改頭換面重新生存而已。

　　私募排排網提供的統計數據顯示，今年5月，共有6隻非結構化私募産品面臨清算的情況，它們分別是在5月11日清算的山東信託以太3號、寶華1號；5月20日清算的西安信託鼎弘義1期；5月23日清算的北京信託愛康1號；5月27日清算的中融屹立東方一期，以及5月31日清算的中鐵信託鑫巢盛利。但是，在這6隻被清盤的非結構化産品中，只有1隻産品單位凈值低於1元面值，是北京信託的愛康1號，其清盤凈值為0.9493元，其餘5隻産品單位凈值都超過1元。

　　顯然，業績並非這些陽光私募産品清盤的根本原因所在。記者查閱資料發現，山東信託以太3號、寶華1號；北京信託愛康1號；中融屹立東方一期均為到期清算。

　　與此同時，還有部分陽光私募清盤則是為了換一種方式生存。

　　業內人士稱，部分陽光私募成立時間較久，而這些産品中有部分産品由於當初成立之時規模較小，難以承擔相關的管理費用，儘管業績表現還可以，但面對較多的競爭者，他們選擇了清盤併入其他産品中繼續生存。

　　例如今年第一隻被清盤的“新東方成長”，就被更名為長金10號，被併入長金投資。上文提及的北京信託愛康1號，也是以重組更名的方式被其他私募機構納入旗下，由鼎鋒資産重組“愛康1號”，並更名為“鼎鋒11”。