每經記者 朱秀偉

　　清盤、發行失敗、贖回……私募正遭遇“寒冬”，這些在熊市才能見到的景象，如今正在上演。

　　一切源於市場大跌使大部分陽光私募凈值損失慘重，大面積虧損也帶來前所未有的信任危機。與此同時，私募界還出現了不少怪事，比如曾經有“三秦股王”之稱的阮傑，他管理的 “鑫鵬1期”最新的凈值僅33.5元，累計虧損66.5%，創年內新低。這位 “三秦股王”因此有了新的稱號——“三毛股神”。

　　多個産品徘徊清盤紅線

　　陽光私募第一人趙丹陽(專欄) “赤子之心”清盤事件，曾轟動一時。如今，私募清盤或許不再“稀奇”。

　　5月19日，陽光私募成都鼎弘義在其網站上宣佈，將解散旗下産品。董事長張誠説，並非不看好後市，也不是業績太差，而是渠道原因。

　　如果説這可能是因規模小而主動清盤，那麼，近期一款名為“新泉1期”的結構化産品，則遭遇了強制清盤。

　　外貿信託發佈的“新泉1期”結構化信託計劃提前結束的公告稱，5月20日 “新泉1期”單位凈值為0.8499元，觸及平倉線（0.85元），根據信託文件約定，該信託計劃于5月20日提前結束。

　　據了解，目前優先受益人與一般受益人即管理人和投資者的出資比例，通常為1:1或1:2。融智研究員彭曉武表示，“新泉1期”0.85元的止損線，表示該信託計劃的出資比例是1:2，以結構化産品1.5億元的平均規模估算，“新泉1期”的清盤給投資顧問（也就是陽光私募）帶來的虧損或達5000萬元。

　　像“新泉1期”這類因業績問題被強制清盤的私募産品或許將會更多。部分私募産品規定，一旦觸及30%虧損線，也就是凈值跌破0.7元，客戶就有權終止合同。

　　統計顯示，目前已有多只私募産品在0.7元清盤紅線附近，其中包括不少業界大佬旗下的産品，今年虧損超過20%跑輸大盤的私募中，明星私募較多，比如曾經的私募冠軍新價值、世通等。

　　更有私募産品凈值長期在0.3元附近，比如有“三秦股王”之稱的阮傑管理的“鑫鵬1期”。據華潤信託網站顯示，截至5月20日，其單位凈值只有33.5 元，成立以來累計虧損66.5%，創出了今年以來的新低。由於凈值長期在0.3元徘徊，網友給阮傑取了一個新的名字——“三毛股神”。

　　對於上述狀況，壹私募網研究中心高級研究員康林認為，“對於這些長期虧損的私募，還是要分別處理：如果私募管理人盡責管理，並且投研團隊尚屬可以，則可以繼續持有等待。否則，則應儘早贖回，避免産生過大的時間成本。”

　　大規模贖回潮尚未來臨

　　談到今年以來私募跌落神壇這一話題，國金證券私募研究員張劍輝總結説，“首先，從整體上看，市場在過去兩年對於私募重點投資的中小盤過度挖掘後，今年風格有所轉換，從而影響私募的整體業績。其次，從個體看，各種策略均有相對適應的市場階段，風格轉換造成私募排名的變化，而從長期來看，優秀的策略勝出則是大概率事件；第三，投資中存在一定的運氣成分，在短期，這一因素帶來的干擾更大，但從長期來看，這一因素對於絕大多數人來説是公平的。”

　　張劍輝同時認為，陽光私募經過幾年發展，受到越來越多的關注，隨著初期神秘感的消失以及行業的發展壯大，負面消息比正面消息更容易或更願意被關注和挖掘。

　　“最近私募面臨巨大的壓力，感覺比2008年金融危機時還要大。在面值以下的私募基金遍地都是，有的甚至在短時間內跌到七毛多，很難面對客戶。更麻煩的是，大盤沒有止跌的跡象，如果跌勢不改，投資人就坐不住了，贖回潮將會讓私募管理人更加難過。”私募排排網負責人李春瑜日前在微博中嘆道。

　　贖回潮是否已經來臨？

　　據康林調查，不少投資者還在觀望，陽光私募大規模的贖回潮尚未來臨。不過，不少投資者的信心有所動搖，有了贖回的想法，尤其是那些尚處於微弱盈利狀態的私募基金，投資者為了保住利潤，贖回的意願更強。

　　可能到來的贖回潮對哪類私募影響較大？康林認為，對最近一年來擴張衝動強烈，且短期內規模飆升較快的私募影響較大。正如股票市場一樣，這些規模較大的私募，也存在一個去泡沫化的過程。

　　不過他認為，“小範圍的行業洗牌已經開始，一些常年虧損或盈利能力不強的私募已經被兼併或清盤，這個趨勢會繼續維持下去。”