作者：沈夢捷

　　據新聞晚報消息，本週三有4新股上市，其中創業板3隻新股漲勢驚人，銀信科技逆勢大漲28.29%。時間再往前推，6月8日三創業板新股首日平均漲幅 23.65%，6月10日四中小板新股僅史丹利破發，其餘三股平均上漲15.9%，在創業板、中小板普遍疲弱的格局下，近期幾批上市新股有明顯回暖之態。

　　央行重申發行改革

　　隨著雙星新材中簽率超高、八菱科技機構配售不足等問題的曝光，市場與監管層愈發關注新股發行機制，二級市場新股發行價、市盈率已明顯“雙降”。本週二，央行再發報告推新股發行體制改革的後續措施，那麼，這些舉措是否能如願另令新股市場否極泰來、重煥新生呢？

　　幾乎每個股民都知道，最近新股市場的行情有多慘澹。在破發潮中，投資者“用腳投票”，直接造就了65%中簽率的“簽王”雙星新材，以及因在機構中“賣不出去”而IPO失敗的八菱科技。這兩者的尷尬境遇僅僅是新股破發潮中的小小縮影。

　　對於上市新股頻頻破發，諾德基金指出，雖然詢價機構被寄予以市場化的方式形成IPO價格的重望，但事實總體上令人失望。“新股小批量發行造成供求關繫緊張、詢價時間有限造成買賣雙方信息嚴重不對稱、以及保薦機構和仲介機構在上市過程中與發行人之間深度的利益捆綁，使得新股發行在實際執行過程中往往會出現許多意料不到的問題。 ”

　　新股發行機制的種種弊端暴露在市場面前，遭受著股民和專家的責問。本週二，央行發佈了《2011年中國金融穩定報告》4項措施，其中頭條便提及新股市場，可見新股改革之嚴峻。

　　報告中稱，將繼續深化新股發行制度改革，落實新股發行體制第二階段的改革措施。具體來看，將“研究推出後續措施，使新股價格更能反映市場選擇，市場主體的行為更加審慎自律。 ”同時指出，要在新的市場環境下採取有效措施，強化投資者利益保護，維護資本市場“三公冶原則”，增強投資者信心。

　　破發倒逼發行機制

　　報告提及的內容備受股民贊同，而從近期市場來看，市場及政策的倒逼的確使日益加劇的破發態勢有了明顯的積極反應。以創業板、中小板為代表的新股發行定價及市盈率最近已有了較大幅度的理性回歸。

　　記者統計發現，6月份發行的15隻新股中，發行市盈率低於30倍的達8隻，佔比近一半，發行市盈率最高的也只有34.5倍。到目前為止，6月份發行新股的平均市盈率只有25倍，不到去年12月份新股平均75.9倍發行市盈率的四成。新股發行的定價正趨於理性。

　　與此同時，發行價格也大幅回落

　　6月10日上市的四隻中小板新股僅史丹利高於20元，最終也僅史丹利破發。而6月8日上市的三隻創業板新股，發行價最低(12.98元)的光韻達表現最佳，漲幅達到26.58%。再往前看，6月2日上市的三隻中小板新股，只有高發行價(55元)、高中簽率的雙星新材破發，而發行價不到20元的西隴化工、圍海股份首日漲幅均超過了10%。

　　發行價、發行市盈率明顯的 “雙降”給令近期上市的新股有了較好的收益。因此反過來我們也必須承認，正是新股破發之嚴峻倒逼著新股發行機制的進一步完善。

　　打新資金仍屬短打

　　大同證券最近做了統計，上周上市的7隻新股，若按照網上申購回報率(中簽率首日均價漲跌幅)計算，上周新股的打新收益為0.075%，較此前一週-1.30%的負收益實現了“扭虧”。

　　除了打新收益回暖外，最近一段時期，次新股似乎也有抬頭趨勢。今年以來上市的156隻新股中，截至目前仍有114隻破發，破發率達73%，但相比前幾週動輒超過九成的破發率似乎略有好轉。近期一批次新股出現集體拉升，首日被爆炒的鹿港科技，上市幾天以來漲幅已達到52.7%。創業板個股寶通帶業、電科院近期也被連續拉升。

　　不過，分析師普遍對後市新股表現存在質疑。雖然近期新股改革已小有成效，但由於我國目前的發行制度存在一定的不足，不少保薦機構為提升新股價值仍然普遍存在過度包裝上市公司的情況，因此新股上市對二級市場的買入者仍存在風險。

　　華泰證券研究員程艷認為，在當前的市場環境下，建議投資者儘量在開盤後3日內將新股售出。她指出，如同二級市場博弈一樣，因資金炒作和追逐的力度難以準確衡量，新股上市首日價格同樣存在博弈。而近期上市的新股雖然普遍首日收漲，但後幾日股價明顯回落，遊資“短打”跡象明顯。